O Fundo Monetário Internacional classificou as políticas económicas da China como falhas devido às perdas internas e externas e apelou a que Pequim se reestruturasse para adoptar um modelo baseado nos gastos do consumidor interno.
“A transição para um modelo de crescimento liderado pelo consumo deve ser uma prioridade máxima”, afirmaram os executivos do FMI num comunicado divulgado na quarta-feira, juntamente com a revisão anual da economia da China pelo credor com sede em Washington, conhecida como Consulta do Artigo IV.
Nesta revisão, o corpo técnico do FMI identificou o grande excedente da balança corrente da China, que revelou “parceiros comerciais abusivos”. Parte desse superávit foi impulsionado pelas exportações, que foram impulsionadas pela “depreciação real do RMB”, disse o fundo, referindo-se ao enfraquecimento do renminbi, também conhecido como yuan, ajustado pela inflação.
Parte da linguagem do FMI está em linha com as críticas de longa data aos Estados Unidos – a maior parte da agência – e a outros países em desenvolvimento. O alerta de repercussões também coincidiu com uma avaliação feita em Novembro por economistas do Goldman Sachs Group Inc., que afirmaram que a expansão da capacidade de exportação da China teve implicações líquidas negativas para o resto da economia global.
Zhengxin Zhang, representante da China no conselho executivo do FMI, discordou das críticas, dizendo numa declaração separada que o crescimento das exportações da China em 2025 foi “impulsionado principalmente pela competitividade e capacidade de inovação”, com um aumento impulsionado pela política comercial de Washington.
No entanto, o conselho executivo, no seu conjunto, apelou a uma grande mudança no quadro político da China, apresentando a sua posição poucas semanas antes da reunião anual do país da Assembleia Popular Nacional – onde serão anunciadas metas económicas específicas para 2026. O lançamento também ocorreu durante o feriado de uma semana do Ano Novo Lunar Chinês.
“A reconfiguração do modelo de crescimento da China exige mudanças significativas nas políticas culturais e económicas”, afirmaram os directores do FMI. Apelaram a uma “resposta abrangente e mais robusta que combine o apoio da política macroeconómica com reformas estruturais”.
Juntamente com “uma vasta gama” de medidas, incluindo estímulo fiscal, os administradores disseram que o financiamento do governo central para lidar com o aumento de propriedades inacessíveis no fraco mercado imobiliário da China iria “restaurar a confiança do consumidor”.
Após um crescimento do PIB de 5% em 2025 – um valor que cumpriu a meta oficial de Pequim – o FMI está a abrandar a expansão para 4,5% este ano. A maioria dos economistas espera que a China estabeleça a sua meta para 2026 no próximo mês na faixa de 4,5% a 5%.
Marcando ‘desequilíbrio’
O termo “desequilíbrio externo” é utilizado mais de 10 vezes no relatório anual do FMI, em comparação com nenhuma menção na edição de 2024. O fundo projectou o excedente da balança corrente da China para o ano passado em 3,3% – mais do dobro dos 1,5% projectados no seu relatório anual de 2024. Zhang disse que os números do fundo “parecem muito grandes”.
Mesmo assim, o PIB aumentou 3,7% no ano passado, impulsionado por um recorde de 1,2 biliões de dólares a mais em exportações do que em importações, de acordo com cálculos da Bloomberg divulgados na semana passada com base em dados preliminares. Os economistas do Goldman previram que o excedente da China atingirá quase 1% do PIB global dentro de três anos, “o maior de qualquer país registado na história”.
O fundo prevê que o excedente diminuirá para 2,2% do PIB da China a médio prazo em 2030 – ainda acima da “norma” projectada de 0,9%.
O FMI sugeriu que um yuan mais fraco, medido em termos ponderados pelo comércio e ajustados pela inflação, deu um impulso aos produtos chineses no exterior, enquanto as importações caíram num contexto de queda da procura interna. As autoridades estimam que o yuan esteja subvalorizado em cerca de 16%, com uma variação que vai de 12,1% para 20,7%.
Perda de política
Os executivos do FMI pediram “maior flexibilidade cambial”. O chinês Zhang disse que a política monetária de Pequim é “clara e estável”, contando com as forças do mercado para “desempenhar um papel decisivo”.
A China também questionou as estimativas do corpo técnico do FMI sobre a extensão e o desperdício das políticas industriais de Pequim.
O Fundo calculou que o custo financeiro das medidas governamentais para sectores prioritários atingirá cerca de 4% do PIB até 2023. Embora “as comparações internacionais sejam difíceis”, o fundo observou que os auxílios estatais da UE em 2022 foram menos de metade desse valor, cerca de 1,5%.
O corpo técnico afirmou que a redução das medidas de política industrial “não essenciais” em cerca de 2% do PIB no médio prazo aumentaria a produtividade, reduziria a má alocação de recursos e reduziria os custos fiscais.
O fundo destacou que quase um terço do crescimento do ano passado foi proveniente de exportações líquidas. Esta confiança “levantou preocupações sobre o excesso de capacidade, o que poderia, em última análise, desencorajar as práticas comerciais dos parceiros e comprometer as exportações da China”.
O FMI também expressou séria preocupação com a queda contínua dos preços na China e os danos à economia, com as palavras “inflação” ou “inflação” aparecendo mais de 60 vezes no relatório.
“A evidência empírica sugere que as pressões inflacionistas estão associadas a um declínio na procura, incluindo reformas de longo prazo no sector imobiliário”, disse o FMI, observando que o grande peso da dívida dos governos locais está a limitar a sua capacidade de estimular a procura.
O fundo estima que a dívida pública continuará a aumentar em 2025, para quase 127% do PIB — um aumento de cerca de 10 pontos percentuais em relação a 2024. Estima-se que aumente para 135% este ano e continuará até 2034.
Meagher e Rosario escrevem para a Bloomberg.
