La nouvelle campagne de Donald Trump pour financer sa présidence – en achetant aux traders de Wall Street le droit de consulter rapidement ses publications sur sa campagne Social Truth – a soulevé deux questions importantes.
Premièrement, n’est-ce pas un délit d’initié ? Et deuxièmement, s’il n’y a pas de loi, devrait-elle l’être ?
Voici les réponses courtes : Probablement pas. Oui, bien sûr, c’est légal, mais ce n’est peut-être pas le cas.
Cela ne peut pas être envisagé par les lois sur les délits d’initiés, la loi STOCK ou les lois générales régissant les employés du gouvernement et leur utilisation des informations gouvernementales à des fins personnelles.
— Benjamin Schiffrin, Bons marchés
Voici comment cela fonctionne : Trump Media and Technology Group, dont Trump détient 52 % via une fiducie et qui gère Truth Social, sa plateforme de médias sociaux en ligne, vend un accès « à temps partiel » aux publications Truth Social de Trump.
En fait, cela profitera aux clients du service pendant quelques secondes ou millisecondes, sachant ce que Trump envoie à Truth Social avant leurs adversaires. Pour les traders à grande vitesse ou algorithmiques de Wall Street – les clients cibles de TMTG – même le bénéfice d’un petit laps de temps peut se transformer en millions de dollars de bénéfices.
Trump Media est tout sauf concentré sur son nouveau service. “Lorsque @realDonaldTrump publie des vérités (c’est-à-dire des publications sur Truth Social), le monde réagit”, indique le pitch paper, selon le FT. “Il n’y a pas de signe équivalent.”
La société se vante également de son intention de collecter des fonds grâce aux publications de Trump. L’entreprise affirme dans son communiqué officiel que le projet générera une “nouvelle source de revenus” et espère que les ventes “deviendront une source de revenus rentable pour l’entreprise”.
“Les marchés continuent de croître sur les piliers de Truth Social”, a déclaré Kevin McGurn, PDG régional de TMTG, dans l’annonce du 16 juillet de la société concernant le service. Les clients reçoivent « un flux direct, sous licence et en temps réel des tendances les plus marquantes de la plateforme ». Auparavant, ces utilisateurs devaient s’appuyer sur la « surveillance manuelle » de Truth Social, a déploré l’entreprise.
Trump, qui compte 12,9 millions de followers sur Truth Social, n’est pas la seule personne à publier des « Vérités » sur la plateforme : ses fils Eric et Don Jr., entre autres. Mais soyons sérieux : les seules publications qui intéressent les gens sont celles de Trump.
TMTG indique avoir déjà inscrit des clients pour le service, qui sera lancé le 1er août, et “ajoutera d’autres partenaires dans les semaines à venir”. TMTG ne précise pas combien il facture pour sa consommation de données, mais le Financial Times a rapporté que cela coûte jusqu’à 100 000 dollars par mois.
On peut se demander si l’accès « à temps partiel » aux postes de Trump peut générer des revenus à long terme. Les messages de Trump sont importants pour les investisseurs car ils se concentrent sur la politique gouvernementale. Mais à compter du 20 janvier 2029, lorsqu’il prendra sa retraite, il n’aura plus accès aux politiques gouvernementales, et il est raisonnable de supposer que leur valeur diminuera.
Et pour TMTG, il est temps de frapper. Pour le premier trimestre clos le 31 mars, il a enregistré un chiffre d’affaires de 871 000 $ et une perte de 408,8 millions de dollars. Selon Matt Levine de Bloomberg, lorsqu’il n’a vendu que trois API à 100 000 dollars chacune, la majeure partie de son argent provenait de la vente des « Vérités » de Trump.
J’ai interrogé la Maison Blanche sur les implications, juridiques et autres, de ce service. Ils m’ont envoyé au TMTG et ont ignoré ce que j’ai dit.
Le pouvoir d’acheter l’accès à des publicités officielles comme celles de Trump est triste. Mais en surface, cela brise les limites de la saleté éthique, définie par Merriam-Webster comme « moralement ou physiquement offensante : abominable, lascive ».
Ce n’est pas non plus la première fois que Trump cherche à tirer profit de sa présidence. Le 1er juillet, ses rapports financiers ont révélé que ses revenus atteindraient 2,2 milliards de dollars d’ici 2025, dont 1,4 milliard de dollars provenant de nouvelles activités liées aux crypto-monnaies – une classe d’actifs promue par ses politiques.
“C’est de la corruption. C’est du bizutage. C’est l’utilisation du pouvoir public à des fins privées”, a déclaré Kathleen Clark, experte en politique gouvernementale à l’Université Washington de Saint-Louis. Louis, à ma collègue Jenny Jarvie.
Les tendances commerciales qui ont précédé les déclarations politiques de Trump ont longtemps suscité des soupçons à l’égard du commerce au sein du cercle restreint de Trump. J’ai mis de l’eau froide sur cette idée en mars dernier.
Mais étant donné les turbulences sur les marchés après l’annonce par Trump des tarifs douaniers mondiaux le 2 avril 2025 et les annonces qui ont suivi dans les jours suivants, je prendrai cette décision. C’est une très bonne opportunité de profiter de quelqu’un qui sait ce que sera le lendemain, ou même l’heure suivante, depuis le Bureau Ovale.
Cela nous amène aux questions juridiques concernant la « Truth API », le service proposé par TMTG. (« API » est une interface de définition d’application qui se connecte directement aux systèmes logiciels.)
Commençons par les délits d’initiés. La doctrine standard du délit d’initié, telle que définie par la loi et les politiques de la Securities and Exchange Commission, se concentre sur l’utilisation d’informations, d’informations non publiques de ceux qui ont un devoir de confidentialité en tant que trader – par exemple, les échanges d’employés d’entreprise sur les informations de leur employeur.
“La théorie est que c’est trompeur”, a déclaré Reneé Jones du Boston College, ancien directeur du financement d’entreprise à la SEC. “La source de ces informations est une fraude.”
La question ici est de savoir à qui appartiennent les informations contenues dans les publications en ligne de Trump. Le coupable n’est pas Trump, mais le gouvernement américain ou le peuple américain. Par conséquent, sa performance financière de ses propres décisions fondées sur la Vérité Sociale peut être interprétée comme un détournement de ressources gouvernementales.
Il existe la loi STOCK de 2012, qui interdit l’utilisation d’informations gouvernementales non publiques par les membres du Congrès, leur personnel et les employés du pouvoir exécutif à des fins personnelles si ces informations leur parviennent dans le cadre de leurs fonctions officielles. La loi s’applique au président et au vice-président.
“Si les informations publiques de Trump lui appartiennent, il peut acheter des informations à leur sujet ou faire ce qu’il veut”, a déclaré Ann Lipton, experte en droit des affaires de l’Université du Colorado.
Les publicités de Trump, dit Lipton, “Non Les biens personnels de Trump ; voici les détails des actions du président. … Trump n’a pas le droit d’échanger ou d’intimider les autres à des fins personnelles.
En plus d’être alarmant, Lipton a déclaré que cette décision “encourage Trump à donner plus d’informations au marché que lui”, car il doit continuer à fournir des informations pour donner l’impression que l’API rapporte de l’argent. “Il me donne des encouragements en tant que président changer ou introduire une politique gouvernementale en fonction de l’évolution des marchés… et non en fonction d’un calcul de ce qui est le mieux pour le peuple américain. »
TMTG a trouvé un moyen astucieux de contourner les restrictions légales. Selon son annonce, l’API Truth ne permettra pas l’accès aux messages de Trump avant leur publication, mais plutôt un “ciblage temporel des tendances les plus mouvantes du marché” – en d’autres termes, Hé posté.
TMTG semble prétendre qu’il s’agit déjà d’une information publique, puisque Trump l’a déjà publiée. Ce que gagnent les clients de l’API, c’est l’avantage d’accéder immédiatement à ces publications, plutôt que d’attendre qu’elles entrent sur le marché.
Quoi qu’il en soit, la participation de Trump en tant que producteur d’informations gouvernementales, son publiciste et chercheur de profits au sein de sa société privée, rend la question de l’autorité de l’API plus difficile que les questions soulevées par la plupart des exemples de délits d’initiés ou de STOCK Act.
“Cela n’est peut-être pas quelque chose d’envisagé par les lois sur les délits d’initiés, la loi STOCK ou les lois générales sur les employés du gouvernement et leur utilisation des informations gouvernementales à des fins personnelles”, a déclaré Benjamin Schiffrin, directeur de la politique de sécurité chez Investor Advisor Better, une organisation à but non lucratif.
Le problème politique ici n’est peut-être pas que Trump enfreint la loi, mais que l’étendue de l’API Truth offre un avantage supplémentaire aux acteurs avancés du marché aux dépens de tous les autres. Les marchés financiers se présentent comme des terrains de jeux, mais il est largement admis qu’ils s’adressent à des acteurs riches et sophistiqués.
Trump n’aime pas vraiment les règles du jeu – son travail, son comportement au pouvoir, il montre souvent qu’il est prêt à uniformiser les règles du jeu pour lui-même, pour ses amis ou ses partenaires financiers. Bien que l’API Truth soit légale, elle est difficile à justifier. Il existe également des moyens pour Trump de remplir ses poches alors qu’il est encore à la Maison Blanche.
