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As exportações de petróleo da Rússia permaneceram estáveis, mas as receitas energéticas caíram acentuadamente este ano.
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As sanções dos EUA às principais empresas petrolíferas russas forçaram Moscovo a redireccionar os fornecimentos através de produtores mais pequenos.
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A queda das receitas do petróleo está a prejudicar o financiamento da Rússia para a guerra na Ucrânia.
As empresas petrolíferas russas continuam a fornecer quase a mesma quantidade de petróleo depois de o Departamento do Tesouro dos EUA ter recentemente reprimido os seus maiores produtores, mas os lucros do país provenientes do sector energético estão a cair rapidamente, de acordo com uma análise da Goldman Sachs.
No final de Outubro, o Tesouro dos EUA anunciou sanções à Lukoil e à Rosneft, os maiores produtores de petróleo da Rússia. As mudanças fizeram com que os embarques marítimos das empresas caíssem 42%, para cerca de 1,7 milhão de barris por dia.
No entanto, após a entrada em vigor das sanções, as exportações totais de petróleo russo caíram apenas 100.000 barris por dia. Isto significa que a Rússia redirecionou rapidamente os fornecimentos através de pequenos produtores não sujeitos a sanções.
“As redes russas de comércio de petróleo estão a reorganizar-se rapidamente, enquanto as receitas das exportações de petróleo russas diminuíram”, escreveram os analistas do Goldman numa nota publicada terça-feira.
No entanto, o fluxo constante de barris mascara pressões financeiras muito mais profundas.
De acordo com a análise do Goldman, as receitas de exportação de petróleo da Rússia, medidas em rublos, caíram 50% este ano, do equivalente a 7,6% do PIB para apenas 3,7%.
O relatório do banco tornou-se viral quando o Ministério das Finanças da Rússia revelou que as receitas fiscais do petróleo e do gás caíram 34% em relação ao ano anterior, destacando a carga fiscal.
A queda das receitas deve-se a uma combinação de um rublo mais forte e da queda dos preços do petróleo bruto Brent, aumentando os descontos no petróleo bruto russo, à medida que os compradores exigem reduções de preços mais drásticas para compensar o risco de sanções.
A discrepância entre exportações estáveis e rendimentos em declínio tem consequências graves para a capacidade de Moscovo financiar a guerra na Ucrânia.
As receitas do petróleo e do gás representaram historicamente mais de um terço do orçamento federal da Rússia e a energia continua a ser uma das fontes de financiamento mais importantes do país.
Mas mesmo enquanto a Rússia aumenta a produção de armas e aumenta os gastos com defesa, o dinheiro que entra para apoiar esse aumento está a diminuir.
O tempo é particularmente sensível. A Ucrânia intensificou a sua campanha de drones contra a infra-estrutura energética russa, que Goldman destaca como um risco geopolítico crescente.
Apesar destes ataques, os preços do petróleo bruto Brent permaneceram quase inalterados, sugerindo que os mercados ainda não estão convencidos de que o abastecimento russo esteja em perigo imediato – e esta dinâmica está a manter os preços globais baixos e as receitas da Rússia ainda mais baixas.
O fim da guerra na Ucrânia parece ilusório quase quatro anos após a invasão em grande escala da Rússia, apesar das renovadas tentativas diplomáticas.
