Amazon.com Inc. A inteligência artificial pode ser a líder na corrida, mas os investidores estão cada vez mais relutantes em pagar o custo de manter essa posição.
As ações da gigante do comércio eletrónico e da computação em nuvem caíram 12% em fevereiro, o pior mês desde dezembro de 2022, à medida que Wall Street adotava uma visão cada vez mais cautelosa dos planos agressivos de gastos com IA da empresa. Não só as despesas de capital estão a consumir o fluxo de caixa livre da Amazon, como também os especialistas do mercado estão cada vez mais impacientes sobre quando terão retorno dramático.
A ação teve o pior desempenho da chamada tecnologia Magnificent Seven no mês passado e estava entre as 40 empresas mais fracas do S&P 500. E isso vem de um ganho baixo de 5,2% em 2025, que também foi o retorno mais fraco do Mag Seven.
“A Amazon parece um conto de advertência, porque a sua capitalização é muito elevada, mas os seus retornos estão entre os mais baixos das grandes tecnologias”, disse Adam Reich, que ajuda a supervisionar mais de 15 mil milhões de dólares em ativos como vice-presidente de investimentos e gestor de carteira da Van Nielsen Investment Management. “O crescimento que estamos vendo não é suficiente para justificar investimentos mais elevados.”
A Amazon caiu cerca de 2% na segunda-feira, como parte de uma liquidação mais ampla nos mercados acionários após ataques militares no Oriente Médio.
A torneira do dinheiro foi reaberta na sexta-feira, quando a Amazon disse que investiria US$ 50 bilhões na OpenAI. Como parte da natureza circular do acordo, a OpenAI gastará US$ 100 bilhões adicionais ao longo de oito anos sob seu acordo atual com a Amazon Web Services.
Grande parte da fraqueza recente vem do relatório de lucros da Amazon do início de fevereiro, que incluía planos de gastar 200 mil milhões de dólares este ano em centros de dados, chips e outros equipamentos para expandir a sua capacidade computacional. A meta superou as expectativas e foi ajudada por uma previsão decepcionante para o lucro operacional, que ofuscou completamente o crescimento trimestral mais rápido em mais de três anos para a Amazon Web Services.
Como resultado dos custos, espera-se que o fluxo de caixa livre da Amazon seja negativo em 524,2 milhões de dólares em 2026, o primeiro ano de fluxo de caixa negativo desde 2022, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Ele relatou um fluxo de caixa livre de US$ 7,7 bilhões em 2025.
A Amazon não é a única empresa de tecnologia de grande capitalização cujos gastos estão sob escrutínio. A Microsoft Corp. também caiu após revelar um salto nos investimentos. CoreWeave Inc. caiu 19% na sexta-feira, sua maior queda desde agosto, depois de relatar uma meta de investimento acima do esperado e uma perda maior do que o esperado.
É claro que a venda parece relativamente barata tendo em conta o preço das ações da Amazon de 22 vezes os lucros estimados, menos de metade da média de 50 nos últimos 20 anos. A ação está sendo negociada perto de seu maior desconto já registrado em relação ao índice Nasdaq 100, de alta tecnologia. Este é o Walmart Inc. Muito mais barato do que isso, que tem uma multidão de mais de 43 anos, ainda recentemente a Amazon ultrapassou a gigante do varejo como a maior empresa global em receita.
O foco nos gastos com IA como uma ameaça às grandes tecnologias reflecte uma mudança de sentimento por parte dos investidores que, há pouco tempo, investiram dinheiro na tecnologia emergente como um sinal de emergência. A mudança está em linha com o impacto do aumento do investimento demonstrado em finanças corporativas. O retorno sobre o investimento da Amazon, ou ROIC, foi de 12,4% no quarto trimestre, abaixo dos 14,8% dois trimestres anteriores, que foi o maior ROIC desde 2011.
“Com base em múltiplos, parece sobrevendido, mas vejo que o ROIC será baixo no médio prazo e, enquanto o ROIC continuar caindo, o mercado não o recompensará”, disse Rich, cuja empresa possui ações da Amazon. “Tento equilibrar esses dois pensamentos.”
É certo que muitos profissionais de Wall Street ainda consideram que os gastos da empresa conduzem ao crescimento futuro. O acordo OpenAI de sexta-feira “coloca em contexto o anúncio de investimentos de US$ 200 bilhões do último trimestre, à medida que a AWS se expande rapidamente para apoiar esse novo cliente importante”, escreveu Dylan Corden, analista da William Blair, em nota aos clientes na sexta-feira.
Além da AWS, a Amazon Bull tem vários motivos para acreditar que a posição de IA da empresa continua forte. O acordo OpenAI inclui o uso dos chips Trinium da empresa, fornecendo validação para seus negócios. A Amazon também é investidora de longo prazo na Anthropic, uma startup de IA que está agitando o mercado. E espera-se que o uso agressivo da robótica pela Amazon melhore a eficiência em sua extensa rede de armazéns e logística.
Esta dinâmica é a razão pela qual a Amazon é a favorita do consenso em Wall Street, apesar do fraco desempenho recente das suas ações. Dos 83 analistas que cobrem a empresa, 78 têm classificação de compra, cinco têm classificação de venda e nenhum tem recomendação de venda, segundo dados compilados pela Bloomberg. O preço-alvo de 12 meses de US$ 282,65 representa um ganho de cerca de 35% em relação ao fechamento das ações na sexta-feira.
A Amazon é “provavelmente a oportunidade de ações mais atraente entre as Sete Grandes”, disse Andrew Choi, gestor de portfólio da Parnassus Investments, que administra US$ 43 bilhões.
“Está crescendo rapidamente, tem um múltiplo baixo e, sim, está passando por um ciclo de investimento, mas se descobrir que investiu demais, pode simplesmente voltar atrás e veremos um retorno sobre o fluxo de caixa”, disse ele. “Não importa como você corta e corta, ele simplesmente tem uma tela incrível.”
Velastelika escreve para Bloomberg.
