Il y a eu beaucoup de bonnes nouvelles concernant le trading de l’intelligence artificielle cette saison des résultats, mais ne demandez pas les actions de Nvidia Corp., que les investisseurs ont abandonnées.
Nvidia, les unités de traitement graphique, ou GPU, leader du marché des puces IA, a chuté de 9 % au cours des six derniers trimestres après avoir clôturé à un niveau record le 27 avril. Au cours de cette période, le titre a été le troisième moins performant de l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie, en hausse de 5 %.
La raison en est que, alors que les géants de la technologie continuent de promettre de dépenser de l’argent en matériel informatique, la domination de Nvidia sur le marché du traitement de l’IA est menacée par d’autres fabricants de puces ainsi que par ses plus gros clients.
Mardi, il a été rapporté qu’Anthropic PBC, l’un des principaux acheteurs de puces de Google, prévoyait de dépenser près de 200 milliards de dollars avec la société Alphabet Inc. pour les cinq prochaines années. Cela survient une semaine après qu’Alphabet a annoncé qu’il commencerait à expédier ses puces d’unité de traitement tensoriel, ou TPU, à certains clients à utiliser dans leurs propres centres de données.
Pendant ce temps, Amazon.com Inc., dont la gamme Trainium de puces IA personnalisées génère un chiffre d’affaires de plus de 225 milliards de dollars, a récemment annoncé un engagement de plusieurs milliards de dollars de la part de Meta, qui se prépare à proposer des puces IA chez soi. Actuellement, Intel Corp. est rentable. à l’usine d’IA et Qualcomm Inc. avance sur le marché des centres de données.
“Le problème avec une part de marché de 100% est qu’il n’y a qu’un seul chemin à parcourir, et il semble que ces sociétés pourraient avoir une réelle concurrence”, a déclaré Bill Stone, directeur des investissements chez Glenview Trust Company.
Jusqu’à présent, il existe peu de preuves suggérant que Nvidia manque un gros contrat avec ses concurrents. La part de l’entreprise sur le marché des accélérateurs d’IA est de 86 % en 2025, inchangée par rapport à 2024, selon les données collectées par Bloomberg Intelligence. Mais la menace suscite des doutes quant à ses perspectives de croissance à long terme et à l’attrait d’autres arbres.
Les actions de Nvidia ont augmenté de 5 % cette année, à peu près en ligne avec le S&P 500, mais le gain est dérisoire par rapport à d’autres sociétés liées aux puces. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a bondi à 55 %, faisant de Nvidia la pire performance parmi les 30 composantes de l’indice en 2026.
“Si nous commençons à réaliser que Nvidia perd des petites entreprises et que ses concurrents érodent sa part de marché ou son pouvoir de fixation des prix, alors ses bénéfices commenceront à décliner et nous verrons les actions chuter en conséquence”, a déclaré Stone, qui a aidé à superviser 18 milliards de dollars d’actifs.
Un représentant de Nvidia a refusé de commenter, citant la période de calme.
La demande insatiable de matériel informatique d’IA a permis à Nvidia de devenir l’entreprise la plus valorisée au monde, avec une valeur marchande de 4 800 milliards de dollars. Mais il est sur le point d’être dépassé par Alphabet, dont la valeur marchande a augmenté de plus de 2,5 billions de dollars au cours de l’année écoulée dans un contexte d’enthousiasme suscité par ses services d’IA, y compris son populaire chat Gemini, ainsi que ses logiciels et ses activités intelligentes. Alphabet a clôturé mardi avec une valeur marchande de près de 4,7 billions de dollars.
En fait, les bénéfices de Nvidia continuent de croître. Il prévoit une expansion de 70 % au cours de son exercice financier en cours, qui se termine en janvier, ce qui éclipsera la croissance des autres mégacapitalisations et dépassera les 65 % de l’année dernière. Mais ce chiffre devrait ralentir à 32 % d’ici 2028, avant de diminuer au cours des deux prochaines années. La société devrait publier ses résultats du premier trimestre le 20 mai.
Pour les taureaux de Nvidia, la demande de processeurs IA est toujours forte et il y a une forte croissance des revenus à prévoir. Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft prévoient de dépenser 725 milliards de dollars cette année en dépenses d’investissement et davantage en 2027. Les quatre sociétés représentent 45 % des revenus de Nvidia, selon les données sur la chaîne d’approvisionnement compilées par Bloomberg.
Cependant, bon nombre de ces sociétés « semblent également se concentrer sur les expéditions discrètes » de puces Nvidia et de puces sur mesure, a écrit l’analyste de Bank of America, Vivek Arya, dans une note de recherche du 29 avril.
En particulier, les TPU d’Alphabet constituent l’une des meilleures alternatives aux produits de Nvidia, et l’entreprise a été surnommée la « sauce secrète » d’Alphabet car elle est conçue pour accélérer les processus d’apprentissage automatique.
Pour illustrer l’importance de cette activité, l’analyste de Citizens, Andrew Boone, a déclaré qu’Alphabet générerait 3 milliards de dollars de revenus grâce à l’infrastructure liée au TPU en 2026, et atteindrait 25 milliards de dollars en 2027.
“Je ne dirais pas que la position concurrentielle de Nvidia est vraiment menacée par ces nouvelles puces, mais la performance du marché chez Nvidia montre à quel point les gens commencent à remettre en question sa part de marché, sa compétitivité et ses marges”, a déclaré Clayton Allison, gestionnaire de portefeuille chez Prime Capital Financial, qui possède environ 40 milliards de dollars d’actifs.
Mardi soir, Advanced Micro Devices Inc. s’attend à une forte augmentation de la demande d’unités centrales de traitement, ou CPU, car une plus grande variété de puces joue un rôle plus important dans l’exécution des services d’IA.
Rien de tout cela n’a entamé l’enthousiasme des analystes de Wall Street pour Nvidia. Sur les 80 titres suivis par Bloomberg qui couvrent l’entreprise, seuls trois ont une note de conservation et un est un achat. Les estimations des bénéfices de Nvidia en 2027 ont augmenté de 11 % au cours du dernier trimestre, tandis que les perspectives de bénéfices ont augmenté du même montant. Les estimations pour 2028 ont augmenté, ce qui suggère que les investisseurs restent confiants quant à sa trajectoire à long terme.
“Nvidia est le plus fiable en matière d’IA, mais il n’est plus bon de l’autre côté, et Alphabet est celui qui ne perdra pas l’IA”, a déclaré Stone de Glenview. “Je ne pense pas que les nouvelles puces représenteront une condamnation à mort, mais cela rendra plus difficile pour Nvidia de retrouver son élan. Je ne l’achète pas, mais je n’achète pas non plus la baisse.”
Vlastelica écrit pour Bloomberg.
