Vender ações de software antes que muitas pessoas pagassem ao gestor de fundos da Polar Capital, Nick Evans. O seu aviso aos potenciais caçadores de pechinchas: muitas ações ainda são tóxicas e poucas empresas sobreviverão.
“Achamos que o software aplicativo enfrenta uma ameaça existencial da IA”, disse Evans, observando que o fundo de tecnologia global de US$ 12 bilhões supera 99% dos pares em um ano e 97% em cinco.
Temores de que ferramentas avançadas de IA, como Claude Coverick, da Anthropic PBC, possam atrapalhar o negócio de software, enviaram suas ações este ano. Um fundo negociado em bolsa que acompanha o setor de software dos EUA caiu 22%, em forte contraste com as ações de semicondutores que subiram à medida que a IA estimulava a procura por computação.
O software aplicativo, que ajuda os usuários a realizar tarefas como redigir documentos e gerenciar a folha de pagamento, parece ser particularmente vulnerável, segundo Evans. Além de uma pequena posição e algumas opções de compra na Microsoft Corp., o gestor do fundo vendeu todas as outras participações no setor, incluindo SAP SE, ServiceNow Inc., Adobe Inc.
Na sua opinião, as ferramentas de codificação de IA tornaram-se tão boas que podem copiar e modificar a maioria dos softwares existentes. Isto significa que as empresas estabelecidas enfrentam agora uma maior concorrência dos seus clientes, que correm para desenvolver novas ferramentas internamente para reduzir custos, bem como das startups de IA.
Empresas como a SAP, que desenvolvem pacotes de software complexos, provavelmente terão mais flexibilidade, segundo Evans. Mas com as ferramentas de IA “se tornando dramaticamente mais poderosas”, há uma incerteza considerável sobre o seu valor a longo prazo, disse ele.
Sete das 10 primeiras posições do fundo no final de janeiro eram empresas de semicondutores, incluindo a Nvidia Corp., incluindo a que representava quase 10% da carteira. Além dos fabricantes de chips, Evans disse acreditar em empresas que fabricam equipamentos de rede, fibra óptica e naquelas que fornecem energia e infraestrutura de energia para data centers.
Pressione o dinheiro
A entrada no mercado causada pela ameaça de interrupção da IA pode causar outra dor de cabeça para as empresas de software. Evans disse que os funcionários muitas vezes recebem dividendos como parte de sua remuneração e os gestores podem compensar o valor patrimonial perdido pagando mais dinheiro. Ele disse que qualquer tentativa de comprar uma startup de IA para impulsionar o crescimento poderia aumentar a pressão financeira.
“Não acreditamos que as taxas atuais reflitam a incerteza do valor terminal ou pressões de fluxo de caixa livre”, disse ele.
Há um debate em Wall Street sobre a extensão da ameaça. Estrategistas do JPMorgan Chase & Co disseram na semana passada que as ações de software poderiam se recuperar após a recente “ação excessiva de preços”. Eles gostam de ações como Microsoft e ServiceNow.
Software disponível Evans é considerado menos vulnerável a interrupções. Em Janeiro, o gestor do fundo aumentou as participações em empresas de software de infra-estruturas que fornecem a base de sistemas que suportam aplicações de consumo e empresariais. Seus investimentos no setor incluem Cloudflare Inc. e Snowflake Inc.
Resultados recentes das empresas de software de infra-estrutura Datadog Inc. e Fastly Inc. mostram que a procura de canalizações para a Internet está a aumentar. As ações da DataGog subiram mais de 10% na semana passada, enquanto dobraram rapidamente.
Evans também tem uma visão neutra do software de segurança cibernética porque não vê uma ameaça imediata da IA. Ainda assim, menos de 7% do seu fundo é investido em software de infraestruturas e ações de segurança cibernética.
Fora destes dois setores, Evans espera que apenas um punhado de empresas sobreviva ao doloroso abalo. Ele prevê que muitos mudarão para os jornais na década de 2000, quando a mídia impressa tiver sido suplantada pela Internet.
Os investidores deveriam estar “significativamente subponderados em software de aplicativos e deveriam reagir rapidamente, porque os modelos estão melhorando e a disrupção está se acelerando”, disse ele.
Ren escreve para Bloomberg.
