Durante meses, os investidores têm estado cada vez mais preocupados com a forma como a inteligência artificial irá potencialmente mudar a economia. Na semana passada, essas preocupações repercutiram subitamente no mercado de ações.
O culpado foi a startup de IA Anthropic, que lançou novas ferramentas projetadas para automatizar tarefas de trabalho em diversos setores, desde serviços jurídicos e de dados até pesquisa financeira. Os anúncios levantaram temores de que as inovações acabariam com inúmeras empresas. Em resposta, investidores do Expedia Group Inc. ao Salesforce Inc. Da Bolsa de Valores de Londres Group Plc alienaram uma ampla gama de ações.
Na sexta-feira, grandes compradores se intensificaram, ajudando o amplamente seguido ETF iShares Expanded Tech Software Sector, mais conhecido por seu ticker IGV, a se recuperar de uma queda de 12% nas últimas quatro sessões. Mas para os profissionais atentos de Wall Street, atormentados por dias de negociação voláteis, a mensagem era clara: esta é a nova realidade.
“As coisas estão sendo enviadas todos os dias da semana”, disse o CEO do Grupo Futurum, Daniel Newman. “O raio de ação das empresas que podem ser afetadas pela IA cresce a cada dia.”
Mesmo no final da semana, os danos foram graves. As ações da Thomson Reuters Corp listadas no Canadá caíram 20% na semana, a maior queda até agora. Empresa de pesquisa financeira Morningstar Inc. O mercado de ações registrou sua pior semana desde 2009. Os desenvolvedores de software HubSpot Inc., Atlassian Corp. e Zscaler Inc. caíram cada um mais de 16%.
No total, um conjunto de 164 ações dos setores de software, serviços financeiros e gestão de fortunas perdeu 611 mil milhões de dólares em valor de mercado na semana passada. (A Bloomberg LP, controladora da Bloomberg News, concorre com a LSEG, a Thomson Reuters e a Morningstar no fornecimento de informações e notícias financeiras. A Bloomberg Law vende ferramentas e software de pesquisa jurídica.)
O potencial disruptivo da IA tem sido um tema de conversa desde o lançamento do OpenAI ChatGPT no final de 2022. Mas até a semana passada, a maior parte da atenção estava voltada para os vencedores. Com centenas de milhares de milhões de dólares gastos para desenvolver capacidade informática, os investidores compraram avidamente ações de empresas consideradas como grandes buscadoras de lucros, desde fabricantes de chips e empresas de redes até fornecedores de energia e produtores de materiais.
Esta estratégia deu bons resultados. Um índice que acompanha ações relacionadas com semicondutores mais do que triplicou desde o final de 2022, em comparação com um avanço de 61% do IGV e um salto de 81% do índice Standard & Poor’s 500.
Embora o chamado comércio de picareta e pá ainda esteja ganhando, o ritmo acelerado de novas ferramentas sendo trazidas ao mercado por startups como Anthropic e OpenAI, bem como pelo Google, da Alphabet Inc., faz com que a ruptura há muito teorizada pareça muito próxima. Apenas no mês passado, o Google abalou as ações de videogames com o lançamento de uma ferramenta que pode criar um mundo digital vertical com simples imagens ou gestos de texto. E outro lançamento da Anthropic, um assistente de trabalho baseado em seu serviço de codificação em nuvem, fez o estoque de software despencar.
Os acontecimentos aumentaram o furor com uma série de relatórios de lucros decepcionantes de fabricantes de software no final do mês passado. A maior foi a Microsoft Corp., que perdeu US$ 357 bilhões em valor de mercado em um dia depois que a desaceleração do crescimento das receitas em seu negócio de computação em nuvem levantou preocupações sobre gastos pesados em IA. A ServiceNow Inc. despencou 10% e a SAP SE caiu 15% após resultados igualmente incertos.
“Foram os gênios que falharam conosco”, disse Jackson Ader, analista de software do KeyBank. “Se os seus resultados e as suas diretrizes não são necessários, é como: em que devemos acreditar para o resto do setor?”
Embora muitos novos nomes tenham sido anunciados na semana passada, poucos foram penalizados tanto quanto os desenvolvedores de software tradicionais, que estiveram sob pressão durante o ano passado. A Salesforce, proprietária do popular serviço de colaboração em equipe Slack, caiu 48% em relação ao recorde de dezembro de 2024. A ServiceNow, que fabrica software para recursos humanos e operações de TI, caiu 57% desde que atingiu o pico em janeiro de 2025.
“Suspeito que algumas empresas perseverarão, adotarão a IA e prosperarão, mas outras verão perturbações permanentes nos seus modelos de negócios ou perspectivas”, disse Jim Awad, diretor-gerente sênior da Clearstead Advisors. “É muito difícil saber qual é agora.”
Esse medo faz com que os investidores corram para a saída. O software tem sido o grupo com maior volume de vendas líquidas entre todos os setores desde o início do ano, de acordo com dados da principal corretora do Goldman. A exposição líquida dos fundos de hedge ao software caiu para um mínimo recorde de menos de 3% em 3 de fevereiro, abaixo do pico de 18% em 2023.
No entanto, há poucas evidências substanciais de deterioração. Na verdade, segundo analistas de Wall Street, as perspectivas de lucros estão a melhorar. As receitas das empresas de software e serviços do S&P 500 deverão crescer 19% em 2026, acima da previsão de crescimento de 16% há alguns meses, segundo dados compilados pela Bloomberg Intelligence.
“Todo mundo está assumindo que o fundo do poço sairá em termos de métricas operacionais. Sou cético quanto a isso”, disse Michael Mullaney, diretor de pesquisa de mercado global da Boston Partners. “Pode acabar sendo lucrativo e com boas margens, mesmo que seja uma chatice. Se eu fosse um gestor de crescimento, arriscaria.”
A liquidação frenética empurrou as ações de software para um território onde os traders preocupados com a tecnologia geralmente esperam uma recuperação. O índice de força relativa de 14 dias do ETF iShares atingiu 15 na quinta-feira, o nível mais baixo em quase 15 anos, e agora está em torno de 24. Qualquer coisa abaixo de 30 é sobrevendido.
Enquanto isso, os valores ficam mais baratos. Uma cesta de ações de software monitorada pelo Goldman Sachs caiu para um mínimo recorde de 21 vezes os lucros projetados, abaixo do máximo de mais de 100 no final de 2021, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. A Salesforce é negociada a 14 vezes os lucros esperados nos próximos 12 meses, em comparação com uma média de 46 vezes na última década.
“Continuamos testando o piso de avaliação e acertamos”, disse Ader, do Caybank. “As pessoas são tímidas e estúpidas em dizer que essas ações estão muito baratas, porque com base em múltiplos históricos, você pode apresentar esse argumento a qualquer momento durante muitos meses, e isso não ajudará em nada.”
Wittenstein e Vlastilica escrevem para a Bloomberg.
