Que diferença um ano faz.
Por esta altura, no ano passado, Elon Musk gabava-se de que a sua equipa DOGE poderia conseguir 2 biliões de dólares em poupanças no orçamento federal cortando a força de trabalho do governo. Em novembro, o presidente Trump anunciou um “cheque de contribuição tarifária” de US$ 2.000 a ser enviado a todos os americanos (sem incluir as pessoas de alta renda!), disse ele.
Durante a sua campanha eleitoral, Trump prometeu cortar pela metade as contas de gás e eletricidade. No final do ano passado, ele afirmou que o preço do petróleo em algumas partes do país caiu para menos de 2 dólares por galão. Durante seu recente discurso sobre o Estado da União, ele enfatizou que a gasolina “está abaixo de US$ 2,30 o galão na maioria dos estados”.
A transferência de compromisso do emprego próximo do governo para a mobilização do sector privado nunca se materializou.
– O economista Mike Kunzal explica por que a economia dos EUA está fraca
Nada aconteceu.
O que é pior é que a maior parte dos gráficos da actividade económica dos EUA apontam para o passado. As excepções são as taxas de inflação e de desemprego, que indicam – e a maioria destes gráficos cobrem um período anterior à guerra de Trump com o Irão, que fez subir os preços do gás e, como resultado, a inflação disparou.
O golpe mais significativo na narrativa de Trump de uma economia sempre forte foi desferido pelo Bureau of Labor Statistics na sexta-feira, quando informou que as folhas de pagamento não-agrícolas caíram surpreendentemente em 92 mil empregos em Fevereiro. (Os economistas esperavam um aumento menor.)
As previsões do produto interno bruto dos EUA para o actual trimestre que termina em 31 de Março reflectem um elevado nível de dificuldades económicas, embora não apontem actualmente para um défice.
A previsão do GDPNow do Federal Reserve Bank de Atlanta caiu para uma taxa anual de 2,1% após o relatório de empregos de sexta-feira, abaixo dos 3,1% registrados em 20 de fevereiro. O PIB Nowcast do Fed de Nova York está baixo desde o início de janeiro, fixando-se na semana passada em 2,23% anualizados – sem incluir o número de empregos.
Economistas que acompanharam os dados de emprego durante todo o ano descobriram um enfraquecimento significativo nas contratações depois que Trump anunciou suas tarifas do “Dia da Independência” em 2 de abril.
Ao longo do ano, as taxas de emprego dominaram a narrativa da administração Trump. A narrativa era que o crescimento do emprego durante a administração Biden foi impulsionado por um aumento nos empregos governamentais e na área da saúde (que definiu como “próximos do governo”). A promessa era que Trump corrigiria este desequilíbrio à medida que os funcionários do governo se transferissem para o aparentemente vibrante sector privado.
É verdade que os empregos públicos, de educação privada e de saúde dominaram o crescimento do emprego até ao final do mandato de Biden, respondendo por 73% do crescimento do emprego em 2023-24, de acordo com o economista progressista Mike Kunzal. Mas o seu domínio continuou sob Trump, quando o crescimento do emprego disparou para 88%.
Em 2025, Konczal observou: “Os cuidados de saúde continuaram a melhorar significativamente, enquanto o resto do mercado de trabalho entrou em colapso. A prometida transição do emprego alinhado ao governo para o dinamismo do sector privado nunca se materializou”.
Na verdade, o crescimento global do emprego desapareceu durante 2025, com o emprego civil não agrícola a cair 213.000 desde Janeiro de 2025 até ao mês passado – e para 571.000 desde Abril de 2024, quando Trump anunciou tarifas “liberais” no mês passado.
Os empregos na indústria, que Trump prometeu especificamente que beneficiariam do seu regime tarifário, também caíram – caíram 100.000 desde que assumiu o cargo e 89.000 desde Abril. (Todos os números são ajustados sazonalmente.)
Quanto à promessa da administração de que as deportações em massa de imigrantes trariam ganhos para os trabalhadores nativos, isso também não aconteceu. A taxa de desemprego dos trabalhadores nativos aumentou para 4,7% em Fevereiro, face aos 4,4% do ano anterior, segundo o BLS, acima da taxa de desemprego global de 4,4%.
Ao mesmo tempo, o pilar do emprego proporcionado pelos cuidados de saúde e pelos empregos públicos desapareceu. Desde Outubro, a força de trabalho federal diminuiu em 231.000, os empregos públicos diminuíram em 17.000 e os empregos nos cuidados de saúde e no ensino privado diminuíram em 18.000.
Os leigos não são particularmente adeptos da previsão de tendências económicas futuras, mas estão claramente descontentes com o que viram recentemente no supermercado e na bomba de gasolina. O índice mensal da pesquisa de opinião do consumidor da Universidade de Michigan subiu ligeiramente para 56,6 em fevereiro, de 56,4 em janeiro, mas caiu 12,5% em relação ao ano anterior, quando era de 65,7.
A promessa de mais e melhores empregos não é a única promessa que Trump quebrou. A partir de 2025, Musk reduziu a sua meta de poupança no orçamento federal de 2 biliões de dólares para 1 bilião de dólares. O DOGE não chegou nem perto de um valor baixo; A DOGE estima atualmente uma poupança de 215 mil milhões de dólares através do papel do governo.
Verificações tarifárias? Tal como relatei no mês passado, o Supremo Tribunal acabou com a possibilidade de verificações de contribuições tarifárias de 2.000 dólares quando declarou inconstitucionais muitas das tarifas de Trump.
Mesmo antes da decisão do Supremo Tribunal, a verificação da divisão tarifária parecia uma fuga da imaginação de Trump. Se os cheques de 2.000 dólares fossem dados a mais americanos, o custo ascenderia a 600 mil milhões de dólares, o que é mais do que os cerca de 200 mil milhões de dólares arrecadados pelo governo em tarifas e, portanto, um buraco no orçamento federal.
Após a decisão do tribunal, a atenção voltou-se para a possibilidade de reembolsos tarifários, embora estes fossem em grande parte destinados aos importadores e grandes retalhistas que pagaram directamente as tarifas. O secretário do Tesouro, Scott Besant, zombou da ideia de que o reembolso seria filtrado para os consumidores: “Sinto que o povo americano não verá isso”, disse ele numa conferência de investimentos em Dallas, após a decisão do tribunal.
É claro que, mesmo que os cheques de Trump vão para o estrangeiro, representarão um reembolso das tarifas que as pessoas pagaram, porque esta é uma economia de letra negra onde as tarifas são impostas aos importadores e aos seus clientes nacionais. E o custo adicional das tarifas é elevado – cerca de 1.800 dólares para o agregado familiar médio dos EUA, de acordo com o Yale Budget Lab.
Em parte devido às tarifas, esperava-se que a inflação aumentasse em 2025 e neste ano. Isto foi antes da queda dos preços do petróleo devido à guerra de Trump contra o Irão e ao consequente encerramento do Estreito de Ormuz, através do qual o Irão e grande parte do Médio Oriente passam para o mundo exterior. As afirmações de Trump sobre os preços do petróleo, que nunca foram credíveis, foram completamente destruídas após o ataque ao Irão.
De acordo com a AAA, o preço médio nacional da gasolina normal sem chumbo subiu para US$ 3,48 por galão na segunda-feira, acima dos cerca de US$ 3 de uma semana atrás e US$ 2,90 de um mês atrás. E isso antes de os preços locais do petróleo, que subiram para cerca de 120 dólares por barril no domingo, antes de caírem para meados dos 90 dólares, terem caído completamente na bomba.
Vale a pena notar quão difícil é prever como as ações militares e os choques petrolíferos afetarão a economia e os mercados de capitais ao longo do tempo. Dos cinco choques petrolíferos dos últimos 50 anos acompanhados pela SG Securities – em 2022, 2003, 1990, 1979 e 1973 – apenas os três últimos precederam a recessão nos EUA nos 12 meses seguintes. Foram a Guerra do Golfo de 1990, a Revolução Iraniana de 1979 e a Guerra do Yom Kippur de 1973.
O mercado de ações resistiu a novos incidentes militares nos anos seguintes, mesmo quando os preços das ações caíram acentuadamente no início das hostilidades. Na verdade, o mercado de ações mais nervoso acompanhado pelo índice S&P 500 caiu 41 pontos na segunda-feira, quase 1,6% abaixo do fecho de sexta-feira, mas recuperou quase 56 pontos no verde no fecho de segunda-feira, depois de Trump ter dito que a guerra com o Irão estava “muito, muito completa”.
Em qualquer caso, um aumento nos preços do petróleo afecta alguns sectores económicos mais do que outros. Por exemplo, o sector energético está à frente do mercado mais amplo, conforme medido pelo S&P 500 – como esperado, porque os preços mais elevados estão a impulsionar os resultados financeiros dos produtores de petróleo e gás. Vulneráveis são os sectores que dependem do petróleo como petróleo, como os fabricantes de bens de capital.
Onde tudo isso nos deixa? As previsões económicas são sempre dinâmicas, uma vez que muitos factores afectam o crescimento e muitos deles são imprevisíveis. Se as hostilidades com o Irão terminarem rapidamente, será positivo para a economia dependente do petróleo e para os preços das acções. Mas a estagnação do emprego tornou-se um obstáculo à economia, pelo menos a médio prazo.
As tarifas também não desapareceram completamente – Trump impôs tarifas generalizadas de 10% imediatamente após a decisão do Supremo Tribunal e falou em aumentá-las para 15%.
Por outras palavras, o quadro económico tornou-se significativamente mais sombrio.
Magic 8 Ball, um jogo de adivinhação popular nas décadas de 1950 e 1960, tinha tantas respostas úteis quanto qualquer previsão com um diploma avançado em economia. Pergunte a ela se a economia vai melhorar nas próximas semanas ou meses, e suas respostas variarão de “sim, definitivamente” a “não conte com isso”. Mas enquanto a economia estiver nas mãos de Donald Trump, a resposta mais precisa poderá ser: “Pergunte novamente mais tarde”.
