Depuis fin février, les trois principaux indices boursiers – le Standard & Poor’s 500, le Dow Jones Industrial Average et le Nasdaq Composite – ont baissé de moins d’un point de pourcentage.
On pourrait se demander : Et pourtant ? Le marché ne sait-il pas qu’il se bat à nouveau ?
Oui, la bourse le sait. Cela ne s’en soucie pas autant que vous le pensez.
Cette migration semble être pire que tout ce qui se passe dans le monde.
—Ben Carlson
D’après l’histoire, nous ne devrions pas être trop surpris. Bien que des événements géopolitiques tels que le lancement d’opérations militaires puissent perturber les marchés de la sécurité à court terme, les investisseurs se tournent vers une vision à long terme, pensant que lorsque ces conflits seront résolus, la porte s’ouvrira à nouveau sur une vue d’ensemble.
Les récessions majeures précédentes, telles que les krachs de 1929, 2000 et 2008, ont été causées moins par des événements externes que par des événements internes et des investissements, comme les menaces qui pèsent sur la structure économique – la surexploitation dans le premier cas, le krach des entreprises Internet dans le deuxième et le krach immobilier dans le troisième. Ce fut un véritable crash, pas une courte chute.
La guerre iranienne n’a pas encore atteint le niveau d’une menace économique, même si elle sera d’une grande ampleur si la destruction des réserves pétrolières créée par la fermeture du détroit d’Ormuz se poursuit, ou si elle s’aggrave, elle causera davantage de dégâts aux infrastructures électriques de l’Est.
En effet, deux des pires récessions récentes ont concerné le pétrole : le blocus pétrolier arabe de 1973, à la suite de la guerre du Kippour, le S&P 500 a chuté de plus de 16 % sur une période de six semaines, et la saisie par l’Irak des champs pétroliers du Koweït en 1990, qui a chuté de 16 % sur deux mois.
Examinons le comportement du marché boursier depuis le début des attaques américaines contre l’Iran le 28 février, et replaçons-le dans le contexte du comportement du marché après d’autres événements majeurs, depuis le début de la Seconde Guerre mondiale.
Du 28 février à la clôture de jeudi, le S&P a perdu 4,31%, le Dow Jones, 5,05% et le Nasdaq, 3,57%. Ces fausses couches étaient graves, car elles se sont produites sur une courte période de cinq semaines. Mais dans l’ensemble, c’est simple.
“Il semble que cette récession soit pire que tout ce qui se passe dans le monde”, a déclaré la semaine dernière Ben Carlson de Ritholtz Wealth Management. Mais Carlson a noté que les retraits de 5 % sont courants, dans les bons comme dans les mauvais moments : trois ans seulement depuis 1990, il n’y en a eu aucun.
Il en a eu deux en 2023, 2024 et 2025, affichant finalement des chiffres S&P à deux chiffres. En fait, environ 10 % des régressions sont des corrections connues, qui, selon Carlson, se produisent en moyenne tous les 1,8 ans.
Les derniers rendements du marché boursier incluent le prix précédent. Cette année, le multiple cours/bénéfice du S&P est passé à 30x, au-dessus de la moyenne historique de moins de 20x. C’est la seule chose que les investisseurs réclament en faveur d’un changement ou d’une réforme.
Lorsque des situations similaires se produisent sur des marchés haussiers, les événements externes jouent davantage un rôle. Les entrepreneurs recherchent des raisons d’acheter des produits, même si ces raisons ne sont pas nécessairement liées au marketing.
Pour placer les choses dans une perspective plus longue, examinons comment le marché boursier a réagi aux événements mondiaux majeurs dans le passé. (Merci à Ryan Detrick du cabinet de conseil financier Carson Group pour avoir compilé ces statistiques.)
L’attaque de Pearl Harbor le 7 décembre 1941 a fait chuter le S&P de 11 % au cours des trois mois suivants, mais un an plus tard, le marché était en hausse de 4,3 %. Un mois après la démission de Richard Nixon, le 9 août 1974, le marché était en baisse de 14,4 % ; un an plus tard, il a augmenté de 6,4 %. Le marché a complètement ignoré la crise des missiles de Cuba, l’assassinat de Kennedy, l’attaque du Hamas contre Israël le 7 octobre 2023, ainsi que l’annexion de la Crimée par la Russie en 2014 et son invasion de l’Ukraine en 2022 ; aucun n’a été affecté par la baisse du marché le mois suivant.
Bien que les événements précèdent les baisses du marché, les actions rebondissent souvent en quelques semaines ou mois. L’invasion de la Corée du Sud par la Corée du Nord en 1950 a déclenché la guerre de Corée, le marché a chuté de 12,9 % au cours des deux semaines suivantes, mais comme le note Kelly Bogdanova de RBC Wealth Management, il est décédé au cours des 56 jours de bourse suivants. De même, l’invasion de l’Ukraine par la Russie en février 2022 a été imputée à une baisse de 7,4 % au cours des deux semaines suivantes, mais le marché a éclaté 27 jours de bourse plus tard.
Selon Bogdanova, après l’invasion du Koweït en 1990, le marché a chuté de 16 % en sept semaines et ne s’est pas effondré avant quatre mois. Mais ce ne sont que des discussions sur le pétrole.
L’environnement de marché actuel est peut-être unique, car tout est entre les mains de personnes sans scrupules. Enseigné par Michael Metz d’Oppenheimer & Co., le marché boursier augmentera pendant les périodes de croissance économique et de récession, si les investisseurs savent où en sont les choses lorsque la roue tourne.
Ce qu’ils détestent, c’est l’incertitude, et personne n’est heureux de s’imprégner de l’incertitude jusqu’à ce qu’il crie à l’amour comme Trump. Considérez le choc du marché lorsqu’il a annoncé les taux du « Salvage Day », une mesure protectionniste du 2 avril 2005, qui marquait jeudi son premier anniversaire.
Des taux draconiens ont été annoncés, modifiés, progressivement supprimés, réformés, etc., jusqu’à ce que les investisseurs en soient fous de joie. La Cour suprême a finalement mis fin aux atrocités le 20 février.
Un mois après l’annonce initiale, les investisseurs ne savent toujours pas quoi faire. Le S&P était proche, le Dow Jones a perdu 2,15% et le Nasdaq a augmenté de 2,1%. Depuis lors, les investisseurs sont au courant de la décision de Trump d’ignorer le débat. (C’est le trade TACO, pour « Trump Always Chickens Out », en action.) Jeudi, le S&P avait gagné 13,7 % par rapport à la journée de bourse, le Dow Jones était en hausse de 9,1 % et le Nasdaq de 19,3 %.
Le conflit iranien est en train de se retourner contre lui-même. Le marché fluctue en fonction de la manière dont les investisseurs adhèrent aux espoirs de Trump, ou en baisse en l’absence d’une fin de partie, une décision qui change à chaque minute. Mais il est resté dans la fourchette basse de 3 à 5 pour cent.
La nouvelle semaine se porte bien : mardi, les actions ont réalisé leur meilleure journée depuis des mois, avec le Dow Jones gagnant 1 125 points, soit 2,49 %, et d’autres indicateurs en ligne avec sa performance.
Mais jeudi, le marché à terme a chuté après que Trump ait déclaré à la nation qu’il était déçu de ne pas avoir donné de délai ni montré qu’il savait ce qu’il faisait. Cependant, les investisseurs n’ont pas montré la même inquiétude au début du marché, et les signaux ont été envoyés dans un état de fugue. Le S&P a gagné un maigre 7,37 points, soit 0,11 %, le Dow a perdu 61,07 (0,13 %) et le Nasdaq a gagné 38,23 points (0,18 %), le tout sur un livre qui ne représente qu’une fraction de ce qu’il a été ces dernières semaines. La fourchette de négociation a été fixée.
En fait, le marché est réveillé de son sommeil par une évolution majeure. Cessez le feu, parlez ou quoi que ce soit de mal. Ou bien le conflit iranien va-t-il se transformer en une nouvelle phase qui ressemble aux précédents embargos pétroliers plutôt qu’à l’effondrement de l’ancien régime. Nous ne le saurons pas avant que cela n’arrive.
En attendant, l’investisseur a le choix entre tout transférer dans le fonds ou se lancer dans le voyage.
