Trump tem estado otimista quanto aos ganhos no mercado de ações dos EUA durante o seu mandato, mas em 2025 os investidores viram mais oportunidades no resto do mundo.
Se você é um investidor no mercado de ações, pode estar se sentindo muito bem com o desempenho de sua carteira de ações nos EUA no primeiro ano do mandato do presidente Trump.
Todos os principais índices de mercado pareciam estar disparando a todo vapor, com o índice S&P 500 ganhando 17,9% no ano como um todo.
Mas se você é o tipo de investidor que vê coisas das quais se arrepender, ignore o resto dos mercados mundiais. Isso porque os mercados estrangeiros superaram o mercado dos EUA em 2025 – muito melhor. O índice global MSCI ex-EUA – ou seja, todos os mercados de ações, excluindo os EUA – subiu mais de 32% no ano passado, quase o dobro dos ganhos percentuais nos mercados dos EUA.
Este é um grande afastamento das tendências recentes. Desde 2013, o índice MSCI US superou o índice fora dos EUA todos os anos, exceto em 2017 e 2022, por vezes por uma margem – em 2024, por exemplo, o índice dos EUA cresceu 24,6%, enquanto os mercados fora dos EUA ganharam apenas 4,7%.
O comércio de Trump está morto. Viva o comércio anti-Trump.
-Katie Martin, Financial Times
Divididos em mercados de países individuais (também pelos índices MSCI), em 2025 os Estados Unidos ocupam o 21º lugar entre 23 mercados em desenvolvimento, com apenas a Nova Zelândia e a Dinamarca a registarem resultados piores. A Áustria e a Espanha lideraram o grupo com ganhos de 86%, mas os melhores registos foram registados pela Finlândia, Irlanda e Hong Kong, com ganhos de 50% ou mais. e Países Baixos, Noruega, Grã-Bretanha e Japão, com ganhos de 40% ou mais.
Os analistas de investimento citam vários factores para explicar esta tendência. A julgar pelas métricas tradicionais, como o múltiplo preço/lucro, os mercados dos EUA são mais caros do que o resto do mundo. Na verdade, eles são historicamente caros. Esperava-se que o índice Standard & Poor’s 500 fosse negociado cerca de 23 vezes os lucros da empresa em 2025; A média histórica é de 18 vezes o lucro.
Os gestores de investimentos também ficaram preocupados com a concentração dos ganhos de mercado no setor tecnológico dos EUA, particularmente em empresas relacionadas com I&D em inteligência artificial. O receio de que a IA seja uma bolha de investimento que possa derrubar o S&P de maior sucesso faz com que os investidores procurem retornos noutros lugares.
Mas um factor é acompanhar o desempenho relativo dos mercados norte-americanos e não-americanos em quase todos os mercados: Donald Trump.
Os investidores começaram 2025 com optimismo quanto à influência de Trump nas oportunidades de negócio, dada a sua promessa clara de desregulamentação e o facto de se gabar da posição dominante da América no mundo e a sua determinação em mantê-la e até melhorá-la.
Este não é o caso há meses.
“O comércio de Trump está morto. Viva o comércio anti-Trump”, escreveu Katie Martin, do Financial Times, esta semana. “Para onde quer que olhemos para os mercados financeiros, vemos sinais de que os investidores globais estão a fazer de tudo para evitar a América de Donald Trump.”
Duas das iniciativas políticas de Trump são comumente citadas por especialistas conservadores em investimentos. Uma delas, claro, são as tarifas intermitentes de Trump, que deixam os investidores menos capazes de avaliar os fluxos comerciais globais. A invalidação pelo Supremo Tribunal de muitas das tarifas de Trump e a dureza da sua resposta, que incluiu a imposição imediata de novas tarifas de 10% e a ameaça de aumentá-las para 15%, não fizeram nada para acalmar os nervos dos investidores.
Depois, entre outras políticas de Trump, está a desvalorização do dólar através da sua pressão por taxas de juro mais baixas. Para os investidores estrangeiros, um dólar fraco torna os activos dos EUA mais caros em relação ao resto do mundo.
Uma coisa seria se os fluxos comerciais e o valor do dólar reflectissem condições económicas que os próprios investidores pudessem analisar na criação de uma imagem de oportunidades de investimento. Este não é o caso agora. “A actual incerteza é inteiramente provocada pelo homem (especificamente o homem de laranja), mas pode durar pelo menos até às eleições intercalares dos EUA em Novembro”, escreveu Sam Burns da Mail Street Research em 29 de Dezembro.
Trump não tem tido vergonha de alardear os ganhos do mercado de ações dos EUA como um símbolo da sua sabedoria política. “O mercado de ações atingiu 53 máximos históricos desde as eleições”, disse ele no seu discurso sobre o Estado da União na terça-feira. “Pense nisso, um ano, aumentando as pensões, 401(k)se contas de aposentadoria para milhões e milhões de americanos.”
“Desde que assumi o cargo, o saldo típico do 401(k) subiu para pelo menos US$ 30 mil. Isso é muito dinheiro… Como o mercado de ações tem se saído tão bem, estabeleceu todos esses recordes, seu 401(k) está a caminho”, afirmou Trump.
Os números de Trump são inconsistentes com as conclusões de especialistas em pensões, como os supervisores 401(k) do Bank of America. Eles relataram que o saldo médio da conta em 2025 cresceu apenas US$ 13.000. Perguntei à Casa Branca sobre a origem da afirmação de Trump, mas não recebi resposta.
Interpretar os retornos do mercado de ações como instantâneos da economia é um jogo cerebral. No entanto, em sua última aparição perante o Comitê da Câmara, Atty. A general Pam Bondi tentou evitar perguntas sobre como lidou com os registros de Jeffrey Epstein.
“Atualmente são mais de 50.000”, anunciou ela. Os planos 401(k)se as poupanças para a reforma dos americanos estão em expansão. É sobre isso que precisamos conversar.”
Previ que a administração utilizaria a quebra do Dow Industrial Average acima dos 50.000 para afirmar que “a economia global está a funcionar a todo vapor graças às suas políticas”. O Dow atingiu esta marca em 6 de fevereiro. Mas 11 de fevereiro, dia do depoimento de Bundy, foi o último dia em que o índice fechou acima de 50.000. Na quinta-feira, fechou em 49.499,50, ou cerca de 1,4% abaixo do pico de 10 de fevereiro de 50.188,14.
Usando uma métrica proposta pelo economista Justin Wolfers da Universidade de Michigan, se você investisse US$ 48.488 no Dow no dia em que Trump assumiu o cargo no ano passado, quando o Dow fechou em 48.448 pontos, você teria US$ 50.000 em 6 de fevereiro. Isso representa um lucro de cerca de 3,2%. Mas se você tivesse investido a mesma quantia no mercado de ações global, incluindo os EUA (com base no índice MSCI Global ex-EUA), teria recebido quase US$ 60.000 no mesmo dia. Isso representa um lucro de aproximadamente 24%.
Os índices de mercado amplos contam basicamente a mesma história. Desde 17 de janeiro de 2025, último dia antes da posse de Trump, até o fechamento de quinta-feira, o índice de ações MSCI dos EUA ganhou um total de 16,3%. Mas o índice mundial o negativo Os Estados Unidos ganharam quase 42%.
O abismo entre o desempenho dos EUA e de fora dos EUA continuou este ano. O S&P 500 ganhou cerca de 0,74% este ano na quarta-feira, enquanto o índice global ex-EUA do MSCI ganhou cerca de 8,9%. Este é “um início de ano melhor para as ações globais do que o S&P 500, que remonta pelo menos a 1996”, relata a Morningstar.
Não seria invulgar que o fosso entre os EUA e os mercados internacionais diminuísse ou mesmo se invertesse durante este ano.
Foi o que aconteceu em 2017, quando os mercados estrangeiros monitorizados pelo MSCI venceram os EUA em mais de três pontos percentuais, e em 2022, quando os mercados globais perderam dinheiro, mas os mercados dos EUA tiveram um desempenho inferior ao do resto do mundo em cinco pontos percentuais.
As condições económicas mudam e muitas vezes os mercados bolsistas batem os seus tambores. Uma coisa que dificilmente mudará é que Trump permanecerá presidente até 20 de janeiro de 2029. Faça o seu investimento em conformidade.
