A dívida nacional dos Estados Unidos atingiu um marco precário, atingindo 100% do produto interno bruto (PIB) e colocando a nação numa trajetória que poderá desencadear seis tipos diferentes de crises fiscais, de acordo com um novo alerta terrível emitido quinta-feira pelo Comité para um Orçamento Federal Responsável (CRFB).
Dado que a dívida nacional é agora efectivamente igual à dimensão de toda a economia dos EUA, o último relatório do órgão de fiscalização imparcial, intitulado “Como seria uma crise fiscal?” apresentava um futuro perigoso pela frente. “Se a dívida nacional continuar a crescer mais rapidamente do que a economia”, afirma o relatório, “o país poderá acabar por passar por uma crise financeira, uma crise de inflação, uma crise de austeridade, uma crise monetária, uma crise de incumprimento, uma crise gradual, ou alguma combinação de crises.
No relatório, advertiu que, a menos que os decisores políticos introduzam um “pacote de redução do défice bem pensado e pró-crescimento”, provavelmente enfrentaremos um desastre. “Os Estados Unidos estão profundamente endividados e as suas finanças estão numa trajetória insustentável a longo prazo”, concluiu o relatório. Embora seja “impossível” prever quando ocorrerá um desastre, “alguma forma de crise é quase inevitável” sem uma correção de curso, disse o CRFB.
Entre os cenários mais alarmantes descritos detalhadamente está a “crise de austeridade”. Neste futuro potencial, uma perda de confiança do mercado forçaria os legisladores a implementar cortes repentinos e maciços nas despesas ou aumentos de impostos para conter o pânico. Embora a redução do défice seja necessária, a CRFB advertiu que a rápida implementação de tais medidas de austeridade durante uma economia fraca poderia resultar na pior contracção económica em quase um século.
O relatório estimou que uma redução nas finanças públicas equivalente a 5% do PIB poderia reverter o crescimento moderado numa contracção de 3% da economia. Isto significaria uma recessão mais profunda do que qualquer outra registada no período pós-guerra, com a produção dos EUA a diminuir em mais de 2%, ano após ano, desde 1950. Tal cenário provavelmente faria disparar o desemprego e multiplicar-se-ia o encerramento de empresas, criando uma depressão autoperpetuadora.
Como exemplo de uma tal crise de austeridade, a CRFB apontou a Grécia na década de 2010, durante a Grande Recessão, quando a fraqueza económica levou a um “aumento insustentável” nos empréstimos e nos rendimentos das obrigações, provocando um doloroso conjunto de medidas de austeridade que dizimaram a economia e empurraram a taxa de desemprego para níveis recordes. Portugal e Espanha viveram crises semelhantes e menos graves durante este período. Yanis Varoufakis, o antigo ministro das Finanças grego que se opôs a estas medidas de austeridade e renunciou em protesto, falou com Fortuna em Fevereiro de 2024 sobre as estranhas mutações da economia moderna num mundo de baixa procura agregada, alertando para uma “sociedade deprimida” e até mesmo para a chegada do “tecnofeudalismo”.
Além das poupanças forçadas, o regulador identificou outros cinco cenários de crise:
1. Crise financeira: Se os investidores perderem a confiança no mercado do Tesouro dos EUA, as taxas de juro poderão subir incontrolavelmente. Isto desvalorizaria as obrigações existentes, provocando potencialmente falências em cascata de bancos e instituições financeiras.
O relatório citou o colapso do Silicon Valley Bank em 2023 como uma antevisão de “pequena escala” de como os rápidos aumentos das taxas de juro poderiam desestabilizar o sector bancário. Mas, de forma mais ampla, apontou 2007 como um exemplo famoso da crise financeira, que foi causada pelo colapso das avaliações de títulos garantidos por hipotecas subprime, que levou a uma crise financeira global em que centenas de instituições financeiras fecharam, os valores da habitação caíram um quarto, a produção caiu 4%, o desemprego subiu para 10%, e foram necessários anos para a economia recuperar.
“A irresponsabilidade fiscal contribuiu para crises financeiras em todo o mundo em diversas ocasiões, incluindo na Argentina em 1998, na Grécia e noutros países da Europa por volta de 2009, e no Brasil em 2016.” – observou o CRFB, alertando que embora os mercados financeiros pareçam capazes de suportar o nível actual da dívida dos EUA, os mercados raramente são previsíveis, e a confiança dos investidores pode mudar rapidamente.
2. Crise de inflação: Para evitar incumprimentos ou falências bancárias, a Reserva Federal pode ficar sob pressão para “monetizar” a dívida – imprimindo dinheiro para comprar obrigações do Tesouro. Isto poderia desencadear uma inflação em espiral, reduzindo a poupança e o poder de compra, à semelhança das crises históricas na Argentina e na República de Weimar.
O bilionário de fundos de hedge Ray Dalio tem alertado consistentemente, inclusive na entrevista desta semana Fortuna de Davos, na Suíça, sobre o risco de os Estados Unidos monetizarem a sua dívida. Quando se trata da economia dos EUA, Dalio tem sido um crítico veemente do rápido crescimento da dívida nacional, e disse à Fortune que agora acredita que a crise é tão grave que há um “colapso da ordem monetária”, deixando-o com uma escolha sombria: “Imprime dinheiro ou permite que aconteça uma crise da dívida?”
3. Crise monetária: Uma política fiscal imprudente poderia levar a uma súbita depreciação do dólar americano, minando o seu estatuto como moeda de reserva dominante no mundo. Um dólar enfraquecido enfraqueceria o poder geopolítico americano e aumentaria significativamente os custos de importação.
4. Crise padrão: Embora seja considerado “muito improvável”, o não pagamento de juros ou de capital de aproximadamente 31 biliões de dólares em dívida nacional seria “catastrófico”. Um incumprimento congelaria os mercados de crédito globais, colapsaria os mercados bolsistas e provavelmente mergulharia o mundo numa recessão profunda.
Muitos países deixaram de pagar as suas dívidas ao longo da história, incluindo o México, o Brasil, o Peru e a Argentina na América Latina, e a Rússia no final da década de 1990. A Argentina ainda está a lutar com as consequências do seu incumprimento, tendo contratado uma controversa linha de crédito de 20 mil milhões de dólares aos Estados Unidos em 2025, mas reembolsado-a na íntegra pouco depois, de acordo com o secretário do Tesouro, Scott Bessent.
5. Crise gradual: Talvez o cenário mais insidioso seja um declínio lento durante o qual não ocorre nenhum evento agudo. Em vez disso, a dívida elevada exclui o investimento, abrandando o crescimento durante décadas. Os modelos do Congressional Budget Office (CBO) sugerem que esta trajectória poderá resultar num rendimento real per capita 8% mais baixo até 2050 do que seria de outra forma.
O Japão é um exemplo clássico de uma crise gradual – o CRFB observou que manteve níveis de dívida extremamente elevados durante várias décadas, evitando uma crise aguda, mas o PIB real cresceu apenas 10% (0,5% ao ano) nas últimas duas décadas. O estrategista global da Société Générale, Albert Edwards, um autoproclamado urso permanente, há muito defende uma teoria da “era do gelo” dos mercados financeiros, na qual todos os países desenvolvidos sofrem um destino semelhante ao do Japão. Edwards disse Fortuna em Novembro de 2025, a teoria da idade do gelo vigorou até ao rebentamento da bolha pontocom, há 25 anos, quando a “ligação” entre a economia e os preços dos activos foi cortada quando a Fed começou a “injetar dinheiro” na resultante recessão e no baixo crescimento através da flexibilização quantitativa. Este é exactamente o período de 25 anos que a CRFB acredita estar a caminhar para uma espécie de crise inevitável. A CRFB observou que as economias da Europa Ocidental, como a França e o Reino Unido, estão a mostrar sinais de crise gradual, caracterizada por um crescimento lento e políticas fiscais rígidas, parcialmente impulsionadas por taxas de empréstimo elevadas.
O relatório observa que uma crise não requer um único “ponto de viragem”, mas pode ser desencadeada por vários catalisadores, incluindo uma recessão, um leilão de obrigações do Tesouro “fracas” durante o qual a procura pela dívida dos EUA enfraquece, ou uma violação do limite da dívida.
O alerta surge num momento em que a situação fiscal se deteriora. Os custos dos juros da dívida aumentaram para cerca de 1 bilião de dólares no ano passado, consumindo um valor quase recorde de 18% das receitas federais – um montante comparável a todo o orçamento do Medicare. “Com uma dívida de 100% do PIB”, argumentava o relatório, “os Estados Unidos têm menos espaço fiscal do que em qualquer momento da história, no caso de outra guerra, pandemia ou recessão”.
Esta história foi publicada originalmente em Fortune.com
