Nvidia (NVDA) investiu US$ 350 milhões CoreWeave (CRWV) antes de sua oferta pública inicial e atualmente detém 7% das ações. CoreWeave representa mais de 86% do portfólio de investimentos em IA de US$ 3,84 bilhões da Nvidia.
O valor de mercado da CoreWeave caiu 60% desde seu pico em junho, para US$ 39 bilhões. A empresa reportou receitas no terceiro trimestre de 1,36 mil milhões de dólares, mas apesar do forte crescimento, continua a perder dinheiro.
A Nvidia se comprometeu a comprar capacidade de nuvem CoreWeave não vendida por US$ 6,3 bilhões até 2032, mas essa segurança de receita levanta questões sobre a demanda real por IA entre os usuários finais.
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Nvidia (NASDAQ:NVDA) acumulou um portfólio estratégico de investimentos públicos em empresas focadas em IA, incluindo designers de chips, operadores de data centers e fornecedores de infraestrutura que poucos investidores conhecem. É composto por seis holdings avaliadas em aproximadamente US$ 3,84 bilhões no final do terceiro trimestre.
A posição dominante é CoreWeave (NASDAQ:CRWV), fornecedora de soluções em nuvem especializada em inteligência artificial que depende fortemente de GPUs Nvidia e é responsável por mais de 86% do valor do portfólio.
A Nvidia investiu US$ 350 milhões na CoreWeave em duas parcelas antes de seu IPO em março. Tendo investido originalmente US$ 100 milhões em abril de 2023, investiu outros US$ 250 milhões pouco antes de sua estreia pública, elevando seu total para aproximadamente 24,2 milhões de ações a US$ 40 por ação, dando à Nvidia uma participação de 7%.
Após seu IPO, a CoreWeave atingiu um recorde histórico de US$ 187 por ação em junho, mas tem visto um declínio bastante constante desde então. Apesar do preço das ações quase duplicar em relação ao preço do IPO, as ações da empresa caíram quase 60% desde o seu pico. A empresa registrou outro declínio de 10% na sexta-feira, elevando sua capitalização de mercado para cerca de US$ 39 bilhões, um declínio acentuado em relação aos quase US$ 80 bilhões que valia no final de junho.
O declínio de sexta-feira ocorreu após um arquivamento do Formulário 4 da SEC revelando que o diretor financeiro Nitin Agrawal vendeu 66.467 ações a um preço médio de US$ 82,58 em 11 de dezembro, por um total de cerca de US$ 5,49 milhões. Embora os investidores sejam frequentemente lembrados de ignorar as vendas privilegiadas porque podem vender ações por qualquer motivo – ou sem motivo algum – as negociações realizadas pelos CFOs devem ser observadas devido ao seu conhecimento especializado das finanças de uma empresa.
Contudo, a transação Agrawal resultou da aquisição de unidades de armazenamento limitadas e a venda incluiu obrigações de retenção associadas. A venda de informações privilegiadas é comum na aquisição de direitos de RSU e geralmente é para fins administrativos, em vez de destacar questões subjacentes. Foi óbvio para a CoreWeave e, após a venda, Agrawal ainda possui mais de 203.000 ações.
No entanto, os desafios da CoreWeave refletem um ceticismo mais amplo sobre a trajetória de crescimento do setor de IA. Analistas e investidores notaram a dinâmica potencial do “financiamento de circuito fechado”, no qual a Nvidia oferece investimentos ou compromissos de desempenho aos clientes que compram seu hardware.
O acordo da CoreWeave com a Nvidia inclui um acordo de US$ 6,3 bilhões sob o qual a Nvidia se compromete a comprar qualquer capacidade de computação em nuvem não vendida até abril de 2032, proporcionando segurança de receita, mas levantando questões sobre a verdadeira demanda do usuário final.
Em todo o setor, as principais empresas tecnológicas dependem cada vez mais de dívidas para financiar projetos expansivos de infraestruturas de IA, uma vez que o fluxo de caixa operacional se revela insuficiente. Metaplataformas (NASDAQ:META) emitiu US$ 30 bilhões em títulos de 2025 para apoiar a expansão do data center e Oráculo (NYSE:ORCL) acaba de enfrentar uma reação negativa dos investidores após os resultados do terceiro trimestre. As ações da empresa caíram 15% devido às preocupações com o aumento dos níveis de dívida de mais de US$ 100 bilhões e com o fluxo de caixa livre negativo relacionado a passivos de inteligência artificial.
Estes desenvolvimentos alimentaram debates sobre os riscos do sobreinvestimento, da potencial sobrecapacidade e da viabilidade a longo prazo da expansão da IA.
No caso da CoreWeave, apesar de reportar fortes receitas no terceiro trimestre de 1,36 mil milhões de dólares (um aumento significativo em relação ao ano anterior) e um atraso significativo, a empresa registou perdas líquidas contínuas e depende fortemente do financiamento de dívida, incluindo uma oferta de obrigações convertíveis de 2,6 mil milhões de dólares concluída apenas este mês, embora a uma taxa de juro baixa de 1,75%.
As elevadas despesas de capital para a expansão dos centros de dados – projetadas em dezenas de milhares de milhões de dólares nos próximos anos – são vistas como um peso no balanço da empresa.
CoreWeave é um grande obstáculo ao desempenho do portfólio de investimentos da Nvidia. Embora cinco das seis participações tenham diminuído desde o final do terceiro trimestre, contribuindo para um declínio global significativo no valor da carteira, o declínio de 42% da CoreWeave foi aproximadamente duas vezes mais grave que o do próximo maior perdedor, Grupo Nébio (NASDAQ:NBIS), queda de 22%. Apenas Digital aplicado (NASDAQ:APLD) obteve ganhos durante este período.
No entanto, os analistas permanecem geralmente positivos em relação ao CoreWeave, citando o crescimento da receita, o relacionamento com os clientes e a carteira de pedidos como fatores de apoio. No entanto, uma recuperação económica sustentável depende da demonstração de uma execução eficaz em termos de custos, da gestão eficaz da alavancagem financeira e da prova de que existe uma procura contínua de IA face às incertezas em torno do financiamento e da sustentabilidade. Até que possa demonstrar isso, eu não compraria o CoreWeave ainda.
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