Wall Street não sabe se deve amar ou temer o crédito privado. Quando ele descobrir, pode ser tarde demais.
Desde que se tornou popular na sequência da pandemia, a nova classe de ativos favorita dos investidores institucionais ganhou um reconhecimento considerável. Dezenas de empresas de investimento fizeram fortunas modestas eliminando bancos e oferecendo alternativas directamente tanto aos mutuários como aos credores. Mas o perfil mais arriscado do crédito privado revelou-se controverso.
Como os “bancos paralelos” não estão sujeitos às mesmas regulamentações que os bancos reais, muitos deles assumiram riscos e ignoraram a subscrição rigorosa de riscos quando procuravam negócios – muitos deles são vendidos a outros investidores por uma taxa razoável. Como resultado, houve algumas falhas fantásticas. Isto é especialmente verdade na indústria automóvel, onde uma série de falhas de grande visibilidade abalou o sector financeiro em Novembro. Por exemplo, a falência do First Brands Group custou aos credores não bancários mais de mil milhões de dólares.
Esse risco foi descartado em Janeiro, quando a CNBC informou que vários credores não bancários tinham levantado rondas multibilionárias de reembolsos subsequentes. Talvez, na sua opinião, o risco fosse uma das características de um instrumento de crédito privado. Isso é fácil de dizer quando você pensa que pode recuperar seu dinheiro. Como alguns investidores da Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) estão descobrindo agora, isso nem sempre é um dado adquirido.
Na quarta-feira, a facilidade de investimento de 1,7 mil milhões de dólares limitou permanentemente os levantamentos do OBDC II, um veículo de investimento de crédito privado que se concentrava principalmente em “empresas de mercado médio dos EUA”. Fê-lo principalmente através da concessão de empréstimos garantidos com taxa variável a empresas seniores de software e tecnologia.
A decisão surge depois de o fundo problemático ter recebido mais de 150 milhões de dólares em pedidos de resgate ao longo de um período de nove meses, durante o qual uma ação coletiva acusou a empresa de enganar os investidores sobre os riscos para a sua base de ativos, insistindo que “não houve pressão significativa”.
Na verdade, eles eram. A empresa então tentou, de forma controversa, transformar o OBDC II em dificuldades em um fundo maior, de capital aberto, administrado por ela mesma. No entanto, os acionistas revoltaram-se quando perceberam que iriam reduzir o valor de 20%. Esta proposta foi rapidamente arquivada e a empresa continuou a permitir retiradas.
Mas à medida que o número de aquisições aumenta, exacerbado em parte pelos receios de que a inteligência artificial engolirá empresas em dificuldades às quais os bancos paralelos emprestaram, a Blue Owl apertou o botão de pausa e tentará agora liquidar totalmente o fundo.
Deu um passo no sentido da liquidação do OBDC II ao vender 600 milhões de dólares em activos do OBDC II, representando aproximadamente 30% do valor do fundo. De acordo com o Financial Times, estes investimentos foram vendidos por aproximadamente o que valiam. E embora isto vá certamente dissipar alguns receios de que um galo de risco de crédito privado esteja a chegar, há pouco conforto para ninguém, excepto talvez para os mutuários que receberam dinheiro para os seus negócios (e para as empresas que cobram taxas pelo acesso ao crédito, claro).
