Quase US$ 2,5 bilhões em opções de Bitcoin e Ethereum expiram hoje, estabelecendo um final de mês potencialmente volátil, à medida que os investidores equilibram as apostas no crescimento com seguros em quedas profundas.
Superficialmente, o posicionamento parece construtivo. No entanto, por baixo do elevado volume de chamadas existe uma anomalia impressionante: um dos maiores grupos de contratos em aberto em Bitcoin está bem abaixo do preço mínimo – no preço de exercício de 40.000 dólares.
O Bitcoin está sendo negociado atualmente em torno de US$ 67.271, com um valor máximo de US$ 70.000. As posições abertas mostram 19.412 contratos de compra e 11.044 contratos de venda. Isto dá um índice de vendas sob demanda de 0,57 e reflete uma tendência geral ascendente. O volume nocional total no vencimento é de aproximadamente US$ 2,05 bilhões.
Ethereum reflete essa inclinação construtiva, embora de forma mais equilibrada. A ETH está sendo negociada perto de US$ 1.948 e o sofrimento máximo é de US$ 2.025.
O número de opções de compra (124.109 contratos) excede o número de opções de venda (90.017), resultando em um índice de opção de compra de 0,73 e um valor nominal de aproximadamente US$ 417 milhões.
“…o posicionamento causa um grande viés para ambos os ativos, com o BTC mostrando um viés ascendente mais forte. O ponto problemático está abaixo do interesse dominante em chamadas abertas no BTC, enquanto o posicionamento da ETH é mais equilibrado, mas ainda construtivo”, observam os analistas da Deribit.
A dor máxima refere-se ao preço pelo qual o maior número de opções expira sem valor, minimizando os pagamentos aos compradores.
Com o BTC e o ETH sendo negociados abaixo de seus respectivos níveis máximos de dificuldade, a gravidade dos preços em relação a esses ataques no vencimento poderia reduzir as perdas para os vendedores de opções.
Apesar da manchete otimista, o que chamou a atenção do mercado foi a enorme concentração de opções de venda em US$ 40 mil.
A posição de Bitcoin de US$ 40.000 é atualmente a segunda maior greve de contratos em aberto, representando aproximadamente US$ 490 milhões em valor nocional. Isso ocorreu depois que o preço do Bitcoin recuou drasticamente em relação às máximas anteriores, o que mudou completamente a demanda por hedge.
“Embora o posicionamento de vencimento agregado acarrete muitos riscos, um golpe se destaca: a opção de venda BTC de US$ 40 mil continua sendo uma das maiores negociações abertas antes do vencimento de fevereiro. A necessidade de proteção profunda contra perdas OTM permanece em jogo mesmo quando os principais indicadores de venda/compra não são construtivos”, apontaram os analistas da Deribit, destacando o tamanho incomum da posição.
Em suma, os investidores podem estar otimistas, mas não querem descartar outro choque de volatilidade.
A dinâmica sugere uma mudança mais ampla no mercado de derivativos de Bitcoin. As opções são cada vez mais utilizadas em apostas direcionais, estratégias de lucro e gestão de volatilidade.
