O S&P500 (SNPINDEX: ^GSPC) subiu quase 80% nos últimos três anos, mas os mercados de ações e títulos enfrentaram recentemente avisos não vistos desde a era pontocom. Estes avisos sugerem que os investidores estão a entrar num ambiente de alto risco e baixo retorno.
Aqui estão os detalhes importantes.
A inteligência artificial criará o primeiro trilionário do mundo? Nossa equipe acaba de publicar um relatório sobre uma empresa pouco conhecida chamada “Monopólio Indispensável”, que fornece tecnologia crítica de que tanto a Nvidia quanto a Intel precisam.
Fonte da imagem: Getty Images.
No final de janeiro, a diferença entre os títulos corporativos com grau de investimento e os títulos do Tesouro dos EUA havia diminuído para 71 pontos base, segundo a Bloomberg. Isto significa que o rendimento médio da dívida empresarial de elevada qualidade foi apenas 0,71% superior ao rendimento médio das obrigações governamentais com maturidades correspondentes.
Os spreads de crédito não têm sido tão reduzidos desde 1998. Por outras palavras, desde a bolha das pontocom nunca houve uma procura tão grande por obrigações empresariais com qualidade de investimento que os investidores aceitassem um prémio de risco tão baixo.
Qual é o problema? Os títulos do Tesouro são considerados isentos de risco porque mesmo a empresa financeiramente mais estável do mundo tem (provavelmente) maior probabilidade de incumprimento do que o governo dos EUA.
Existem, portanto, duas maneiras de interpretar esta situação. Os investidores estão muito confiantes de que as empresas que emitem dívida de qualidade (geralmente para construir infra-estruturas de inteligência artificial) não irão à falência. No entanto, os investidores podem tornar-se complacentes e, nesse caso, qualquer coisa que perturbe a narrativa poderá ter consequências profundamente negativas para as obrigações e as ações.
Considere o seguinte cenário: Se as perspectivas económicas se deteriorarem (talvez devido às tarifas), a procura de dívida empresarial poderá cair drasticamente, provocando a queda dos preços das obrigações e a subida dos rendimentos. Por sua vez, o mercado de ações poderia despencar, uma vez que as empresas teriam de pagar mais para pedir dinheiro emprestado, reduzindo os lucros.
O spread de crédito entre obrigações empresariais com grau de investimento e títulos do Tesouro está no seu nível mais baixo em quase três décadas. Isto coloca os investidores num ambiente de alto risco e baixa recompensa. Há pouco espaço para crescimento, uma vez que é pouco provável que os spreads de crédito se contraiam ainda mais, mas existe um elevado risco descendente se a economia entrar em colapso.
O índice preço-lucro ajustado ciclicamente (CAPE) foi desenvolvido pelo ganhador do Nobel Robert Shiller e pelo professor de Harvard John Campbell. Mede a avaliação do mercado de ações dividindo o seu nível atual pelos rendimentos médios ajustados pela inflação ao longo da última década.
O índice S&P 500 registou um rácio CAPE médio de 40,1 em Janeiro de 2026, a leitura mais elevada desde a quebra das pontocom em Setembro de 2000. O rácio CAPE mensal do índice só foi tão elevado 22 vezes desde a sua criação em 1957 (829 meses atrás), o que significa que o mercado de ações esteve tão caro em menos de 3% das vezes na história.
Historicamente, os rácios CAPE superiores a 40 têm-se correlacionado com declínios moderados no ano seguinte e grandes perdas nos anos seguintes. A tabela mostra o melhor, o pior e o desempenho médio do índice S&P 500 durante vários períodos após leituras CAPE acima de 40.
Período de tempo
Melhor retorno do S&P 500
Pior retorno do S&P 500
Retorno médio do S&P 500
Um ano
16%
(28%)
(3%)
Dois anos
8%
(43%)
(19%)
Três anos
(10%)
(43%)
(30%)
Fonte de dados: Robert Shiller. Tabela por autor.
Eis o que a tabela diz sobre o futuro: se o S&P 500 tiver um desempenho equivalente à sua média histórica, o índice cairá 3% até Fevereiro de 2027, 19% até Fevereiro de 2028 e 30% até Fevereiro de 2029. A tabela também mostra que não há hipótese de retornos positivos nos próximos três anos, mesmo no melhor cenário.
É claro que o desempenho passado nunca é garantia de resultados futuros. O múltiplo CAPE é uma medida de avaliação retrospectiva, o que significa que não leva em conta a possibilidade de a IA aumentar as margens de lucro. Num tal cenário, os lucros futuros poderiam crescer suficientemente rápido para que o S&P 500 continuasse a subir, enquanto o rácio CAPE descia para um nível mais modesto nos próximos anos.
No entanto, o atual ambiente de mercado exige cautela. O índice S&P 500 está a ser negociado no limite superior do seu intervalo de avaliação histórico, o que significa que o perfil de risco-recompensa do mercado de ações está inclinado para o risco. Agora é um bom momento para vender quaisquer ações que você se sentiria desconfortável em manter no caso de um declínio acentuado, e você deve limitar suas compras de ações às ideias que inspirem maior convicção.
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Trevor Jennewine não possui posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O tolo heterogêneo tem política de divulgação de informações.
Alertas relâmpagos nos mercados de ações e títulos não vistos há décadas. A história diz que o S&P 500 fará isso a seguir. foi publicado originalmente por The Motley Fool
