(Bloomberg) – O esforço de longa data da China para expandir as suas fontes de energia está a ganhar um novo ímpeto após a guerra no Médio Oriente, reforçando uma estratégia que deixou os operadores da rede obcecados com a venda de obrigações e canalizou centenas de milhares de milhões de dólares para o mercado.
A segunda maior economia do mundo tornou-se um dos maiores investidores mundiais em redes eléctricas, gastando fortemente nos últimos anos em infra-estruturas destinadas a absorver mais energia renovável e a reduzir a sua dependência das importações. O financiamento deste crescimento transformou os operadores de redes estatais nos maiores emitentes de obrigações do país, com as vendas a atingirem níveis sem precedentes e os rendimentos perto de mínimos históricos.
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Os grandes investimentos sublinham o papel central da rede na estratégia de Pequim, que envolve a transmissão de energia, como a energia eólica e solar, das remotas regiões ocidentais para os centros industriais da China. Os analistas dizem que, dado o choque causado pelas perturbações no fornecimento de petróleo, a taxa de crescimento deverá acelerar.
“A infra-estrutura da China é muito mais eficiente do que na maioria dos países, e a rede eléctrica não é excepção”, disse Penny Chen, directora sénior da Fitch Ratings. À medida que o aumento dos preços da energia se tornar um constrangimento vinculativo às ambições da IA e da produção noutras áreas, esta vantagem aumentará.
As duas maiores operadoras de rede do país – State Grid Corp. da China e China Southern Power Grid Co. – já emitiram 92,5 mil milhões de yuans (13,5 mil milhões de dólares) em obrigações nacionais este ano, acima do recorde de 901 mil milhões de yuans vendidos em 2025, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Este ano, as notas foram negociadas com um rendimento médio de 1,7% até agora, o mais baixo já registado.
A State Grid opera linhas de energia que cobrem mais de 80% do país, fornecendo eletricidade a mais de 1 bilhão de pessoas. A Southern Grid atende a maior parte do resto do país, incluindo a potência econômica Guangdong.
A State Grid não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.
A pressa para financiar infra-estruturas energéticas permitiu à State Grid, a maior empresa de serviços públicos do mundo, recuperar o título de maior emitente de obrigações do país a partir de 2024, ultrapassando os principais bancos comerciais e o construtor dos caminhos-de-ferro do estado. Só no ano passado, a empresa emitiu um recorde de 754,5 mil milhões de yuans no mercado interno, quase três vezes o total do ano anterior, após um aumento de 20% nas despesas de capital um ano antes.
Fotógrafo: Qilai Shen/Bloomberg
De acordo com Li Gen, fundador do Beijing G Capital Private Fund Management Center, a emissão média anual de títulos da State Grid poderá ser de cerca de 1,2 trilhão a 1,4 trilhão de yuans nos próximos cinco anos. Durante o período de pico de construção deste ano e do próximo, a emissão anual poderá até ultrapassar 1,5 trilhão de yuans, o que “consolida fortemente a posição da China como o maior emissor de títulos corporativos na China”, e excederá até mesmo a emissão combinada de muitas províncias.
Os esforços fazem parte do plano da China de gastar cerca de 5 biliões de yuans em redes eléctricas nos próximos cinco anos, agravando o investimento recorde na rede e a dívida a partir de 2024, à medida que os estrangulamentos na transmissão de electricidade se tornam mais graves. Os fundos serão utilizados para ajudar a construir uma super-rede para garantir o transporte adequado de energia renovável.
A State Grid registrou investimentos em ativos fixos de 75,7 bilhões de yuans (US$ 11 bilhões) nos primeiros dois meses do ano, um aumento de 81% em relação ao ano anterior, de acordo com um comunicado da empresa no sábado. A empresa prioriza linhas de transmissão de ultra-alta tensão, modernização de redes centrais e projetos de redes de distribuição.
De certa forma, os investimentos na rede sublinham como a segurança energética – outrora vista como o objectivo elevado e a longo prazo do Presidente Xi Jinping – está agora a tornar-se uma fonte imediata e fundamental de isolamento económico. A China está empenhada em aliviar os efeitos da escassez de petróleo e gás em vizinhos como o Japão e a Coreia do Sul.
As redes estatais e a rede eléctrica do sul gastarão quase 1 bilião de yuans este ano, prevendo-se que o investimento aumente até ao final da década. De acordo com Chen, da Fitch, as empresas de redes estatais normalmente têm balanços sólidos, o que deixa amplo espaço para alavancagem adicional. De acordo com a S&P Global Ratings, os fundos ajustados das operações da State Grid cobrem as despesas com juros em cerca de 14 vezes, excedendo as taxas de um dígito de muitas empresas de serviços públicos estrangeiras.
Mas a electricidade barata e abundante exige mais do que apenas grandes gastos. Os activos de transmissão e armazenamento de baterias da China são subutilizados e o caminho para as reformas de mercado que os desbloqueariam permanece incerto. Há também questões sobre como as redes estatais irão pagar a dívida recorde, especialmente se a eficiência não melhorar.
Contudo, as recentes perturbações no Estreito de Ormuz sublinham a lógica da estratégia da China. “Estes incidentes destacam a importância de localizar fontes de energia para garantir a segurança e a estabilidade”, disse Lin Boqiang, diretor do Instituto Chinês de Estudos de Política Energética da Universidade de Xiamen. Ele acrescentou que o movimento da China em direção à energia verde é o movimento estratégico correto.
(Atualizações com informações adicionais sobre o crescimento do investimento na State Grid no décimo primeiro parágrafo.)
