Com as ações da Netflix caindo quase 30% desde a oferta inicial pelo estúdio e negócio de streaming da Warner Bros. e agora envolvidos em uma crescente guerra de ofertas com a Paramount pela lendária empresa de mídia, os co-CEOs Ted Sarandos e Greg Peters enfrentam muitas perguntas.
Esta tarde, Wall Street terá sua primeira chance desde que a Paramount entrou com uma ação judicial e ameaçou uma disputa por procuração para questionar a liderança da Netflix quando a gigante do streaming divulgar seus resultados do quarto trimestre.
O relatório de lucros da Netflix, onde os investidores estão metade prestando atenção aos resultados financeiros e metade examinando a situação com a Paramount, destaca um tema-chave que será abordado durante a temporada de lucros deste trimestre, com questões de fusões e aquisições e as consequências de qualquer acordo com a Warner Bros.
A analista da Gabelli Funds, Hanna Howard, disse ao TheWrap que os fundamentos das empresas “provavelmente não serão grandes impulsionadores para essas ações no curto prazo” até que a saga seja resolvida, mas isso não significa que os investidores não olharão para como essas empresas buscarão o crescimento orgânico de longo prazo separado de qualquer negócio (afinal, nenhum perdedor sai com um).
Em outros lugares, os investidores estarão acompanhando de perto os planos de crescimento da Comcast após a cisão da Versant. Eles também procurarão tendências positivas nos negócios de streaming e parques temáticos da Disney e mais detalhes na parceria OpenAI e na aquisição da Fubo.
Aqui está tudo o que você precisa saber:
Um cálculo crítico na guerra de licitações
Com a Paramount intensificando a batalha pela Warner Bros. Com a Discovery enfrentando um processo judicial e a ameaça de uma guerra por procuração, todos os olhos estarão voltados para o ativo que David Ellison acredita ser essencialmente inútil: os ativos da TV a cabo.
Ellison acusou o conselho do WBD de reter informações importantes sobre como avaliou o acordo de US$ 83 bilhões da Netflix e propôs a rede a cabo Discovery Global, que, segundo ele, priva os acionistas da capacidade de avaliar o risco ou compará-lo de forma significativa com a oferta pública de US$ 108,4 bilhões da Paramount.
“Se eu quisesse escolher uma métrica, um instantâneo para esta temporada de lucros, eu olharia (os resultados) do negócio de rede linear global da Warner”, disse o analista sênior da Third Bridge, John Conca, ao TheWrap. “Essa é a maior história. Se você mostrar um número positivo, isso obviamente lhe dará uma base mais forte para o múltiplo e cristalizará o argumento de que esses ativos merecem um prêmio.”
Independentemente de como o processo se desenrolar, o processo provavelmente se arrastará até 2026 e potencialmente além. Ambas as propostas enfrentaram preocupações de defensores dos consumidores, criativos e sindicatos de Hollywood e legisladores no Capitólio, e terão de aprovar votos e análises dos acionistas junto aos reguladores dos EUA e internacionais, incluindo o Departamento de Justiça e a Comissão Europeia. A Netflix disse que o acordo será fechado dentro de 12 a 18 meses, enquanto a Paramount afirma que fechará um acordo potencial dentro de um ano.
Embora alguns acionistas tenham expressado apoio à oferta de Ellison, menos de 400.000 ações foram ofertadas de forma válida em 19 de dezembro. A Paramount deverá estender o prazo, que expira na quarta-feira às 17h. ET – um dia após a Netflix divulgar seus resultados trimestrais. Há também a possibilidade de Ellison aumentar sua oferta acima de US$ 30 por ação, embora ele tenha adiado isso até agora.
Enquanto isso, a Netflix está considerando mudar para uma oferta totalmente em dinheiro, já que o preço de suas ações caiu abaixo do requisito do acordo em dinheiro e ações para o estúdio e mídia de streaming da Warner Bros.
“Se a Netflix aumentar sua oferta para se defender da Paramount, então esperaríamos uma queda adicional”, disseram Bryan Kraft e Benjamin Soff, analistas do Deutsche Bank, em nota aos clientes. “Quer a Netflix aumente sua oferta ou adquira a Warner pelo preço atual, esperamos um desempenho moderado das ações entre a assinatura e a execução do acordo.”
Netflix, Paramount e WBD podem continuar a crescer sem uma fusão?
Fora da guerra de licitações, Wall Street procurará sinais de que a Netflix, a Paramount e a WBD possam continuar a encontrar formas de acelerar o crescimento sem uma fusão.
A Netflix expandiu seu nível de suporte publicitário, que conta com 190 milhões de espectadores ativos mensais, e espera dobrar sua receita publicitária até 2025. Também está investindo em podcasts de vídeo, fechando acordos com Spotify e iHeartMedia e aumentando suas ofertas de jogos e eventos ao vivo. A analista da Wedbush Securities, Alicia Reese, espera que o negócio de publicidade da Netflix impulsione o crescimento da receita em 2026, com “oportunidades significativas” em 2027.
“Com o aumento dos gastos com conteúdo em filmes, séries, jogos, eventos ao vivo e podcasts, a Netflix precisará em breve mostrar que seu programa de publicidade pode acelerar o crescimento para justificar os custos mais elevados”, disse Reese. “A Netflix pode aumentar a sua contribuição para a receita publicitária nos próximos anos, melhorando a segmentação e a interatividade dos anúncios, expandindo as parcerias publicitárias e adicionando oportunidades de compra.”
Para a Paramount Skydance, os investidores estarão atentos a quaisquer mudanças nas perspectivas da empresa para 2026 e nos planos de alocação de capital, bem como atualizações sobre suas prioridades estratégicas. A empresa disse anteriormente que investiria mais de US$ 1,5 bilhão em conteúdo até 2026, buscando aumentar a presença digital de suas marcas de cabo e melhorar suas capacidades tecnológicas, adotando os serviços em nuvem da Oracle, IA e muito mais. Há também uma meta de 3 mil milhões de dólares em cortes de custos.
“Continuamos acreditando que a Paramount pode ser uma vencedora de longo prazo se puder se concentrar em aumentar drasticamente o investimento em conteúdo, interno e externo, para impulsionar o engajamento, reconstruir o back-end e UI/UX e algoritmo de descoberta da Paramount + e aumentar o nível e a criatividade do marketing digital”, escreveu Rich Greenfield, analista da Lightshed Partners, em uma postagem no blog. “Nada disso exige rendição e esforço para comprar o WBD.”
Quanto à Warner Bros. Discovery, Howard estará atento às atualizações sobre a lucratividade do streaming e espera um crescimento contínuo de assinantes impulsionado pela expansão internacional da HBO Max. Ela também espera fraqueza no lado da rede linear, impulsionada pelo corte do cabo e pela perda da NBA.
Embora a Warner esteja no caminho certo para atingir suas metas de lucratividade para seus negócios de estúdio e streaming, o analista da Guggenheim Securities, Michael Morris, alertou que a guerra de ofertas levou as ações da empresa a níveis que “fornecem vantagens limitadas às ofertas existentes, introduzem riscos de execução de negócios e um cronograma incerto para fechamento”.
“Os investidores devem aguardar uma oferta concorrente mais alta ou uma maior clareza na conclusão do negócio antes de aumentarem as posições”, disse Morris.
O que vem por aí para o spin pós-Versant da Comcast?
À medida que Netflix e Paramount se alinham para o WBD, os investidores olharão para a Comcast em busca de seus planos para acelerar o crescimento após o fim de spinoff da rede a cabo Versant no início deste mês.
Embora a controladora NBCUniversal também tenha participado da oferta, os co-CEOs Brian Roberts e Mike Cavanagh optaram por seguir em frente depois que o acordo com a Netflix foi anunciado. Embora reconhecendo que um acordo WBD teria sido uma “aposta interessante” para a escala global na Peacock, Cavanagh disse que a empresa já tem uma “mão muito boa”, promovendo ambições de mídia “únicas” combinando seus parques temáticos, TV aberta, estúdios de cinema e TV e streaming. O streamer, que ainda está bem atrás de seus concorrentes, ainda não tem certeza sobre seus assinantes. perda.
“Se você vender essa narrativa de que este será o futuro e que isso gerará dinheiro, os investidores estarão clamando para ver isso”, disse Conca. “Eles também são uma empresa de conectividade e estamos muito longe da estabilização da base de assinantes. Isso vai arrastar o estoque em geral, então as pessoas realmente vão querer ver lucratividade no streaming.”
O analista do Bank of America, Jessic Reif Ehrlich, acredita que os ativos de mídia da Comcast estão significativamente subvalorizados pelo mercado e que, dada a rotação da Versant, a vontade de se fundir com outra empresa de mídia e a atual guerra de licitações pelo WBD, é hora de fazer movimentos estratégicos por meio de um spin-off da NBCUniversal.
“O mercado atualmente valoriza a Comcast principalmente como uma concessionária de TV a cabo, atribuindo pouco valor à mídia de classe mundial e aos parques temáticos incorporados à NBCUniversal”, disse Ehrlich em nota aos clientes. “Com o lançamento bem-sucedido do Epic Universe em maio de 2025 e o Peacock se aproximando do ponto de equilíbrio do Ebitda, o momento para uma separação estratégica pode ser ideal.”
Ehrlich acredita que uma cisão da NBCU permitiria à Comcast ser uma empresa de conectividade pura, dando-lhe a lógica regulatória e estratégica para buscar uma fusão com a Charter Communications, o que criaria sinergias e a capacidade de comandar um múltiplo superior. A Charter já está buscando uma fusão de US$ 34,5 bilhões com a Cox, à medida que as duas empresas buscam crescer.
“Há muito que consideramos que a indústria dos meios de comunicação social deve passar por uma nova onda de consolidação”, escreveu ela. “Os desafios inerentes ao modelo de negócios de streaming criam desafios para as empresas de mídia de subescala recuperarem a economia perdida do ecossistema de TV linear. A indústria antecipou este momento e acreditamos que 2026 provavelmente verá mais transações.”
A Disney pode continuar transmitindo e crescendo no parque?
Quando se trata da Disney, Wall Street estará focada principalmente no crescimento do seu negócio de streaming, buscando tendências positivas a partir do impacto dos aumentos de preços em outubro e do lançamento do ESPN Unlimited em agosto.
“Para que as ações da Disney saiam decisivamente de sua faixa de negociação de longo prazo, os investidores precisam de confiança renovada de que o crescimento da receita e a lucratividade da DTC permanecem em uma trajetória significativa”, escreveu Robert Fishman, analista da MoffettNathanson, em nota aos clientes. “O ano fiscal de 2026 deve marcar o ano em que a Disney demonstra que as melhorias na tecnologia da plataforma, combinadas com um pipeline de conteúdo mais forte e sua biblioteca de conteúdo incomparável, podem impulsionar um impulso renovado na Disney+ no curto e médio prazo – ao mesmo tempo em que estabelecem as bases para um crescimento sustentado e de longo prazo. Dito isto, a Disney ainda tem trabalho a fazer para melhorar o envolvimento nos EUA.”
Além de tentar capturar cabos com ESPN Unlimited, Disney+ e Hulu estão no caminho certo para se combinarem em uma experiência de aplicativo unificada ainda este ano. A partir deste trimestre, a Disney também seguirá o exemplo da Netflix ao eliminar as divulgações trimestrais de assinantes de seus serviços de streaming. Wall Street também buscará mais cor em torno da parceria da empresa com a OpenAI, a aquisição da Fubo.
Além disso, os investidores também prestarão muita atenção em como o universo épico da Universal afeta as tendências nos parques temáticos da Disney na Flórida e como os fatores geopolíticos pesam na frequência no exterior.
“Esperamos que o segmento de Parques continue a mostrar força nos próximos anos, à medida que o plano de investimento de 60 mil milhões de dólares da Disney se traduz cada vez mais em novas ofertas concretas”, acrescentou Fishman. “A longo prazo, acreditamos que o investimento contínuo em todos os parques temáticos de Orlando – incluindo o Epic Universe – incentivará o aumento da visitação à região e, em última análise, provará ser um vento favorável para a participação no WDW”.
Wall Street também aguarda uma atualização sobre o sucessor do CEO da Disney, Bob Iger. Muitos observadores externos veem o processo como uma corrida de dois cavalos entre a co-presidente da Disney Entertainment, Dana Walden, e o presidente da Experience, Josh D’Amaro, mas a empresa também considerou um modelo de co-CEO. O anúncio está previsto para o início de 2026 e Iger se aposentará no final do ano.
