WASHINGTON— Depuis que le président Trump a nommé Kevin Warsh fin janvier à la tête de la Réserve fédérale, la question persiste : cherchera-t-il à augmenter les taux d’intérêt pour maîtriser l’inflation ou à les réduire comme Trump l’exige depuis longtemps ?
Mercredi, Warsh a donné les premiers indices d’une réponse alors qu’il tenait sa première réunion politique de la Fed en tant que président et tenait ensuite une conférence de presse. Les marchés obligataires, qui ont tendance à fluctuer en fonction des commentaires du président, sont très attentifs aux signes indiquant qu’il démarre.
“Nous nous attendons à ce que la conférence soit significative”, écrit Jonathan Pingle, économiste à la banque d’investissement UBS, dans une note. “C’est le premier mandat de Kevin Warsh en tant que président. … Nous ne savons pas exactement quelles sont ses idées politiques.”
Les économistes estiment que Warsh pourrait viser une approche neutre, car il aide la Fed à traverser des moments difficiles. La hausse de l’inflation a empêché la Fed de réduire régulièrement les taux d’intérêt, ce qui pourrait favoriser la croissance et faire monter les prix. Le taux s’est considérablement amélioré depuis le début de l’année, éliminant une autre raison majeure de baisse des taux. Et les 11 autres décideurs du comité de fixation des taux de la Fed – y compris le prédécesseur de Warsh, l’ancien président Jerome Powell – sont divisés sur la question de savoir si une augmentation du taux directeur de la Fed est nécessaire ou si elle peut rester inchangée.
Une forte hausse met la Fed dans une situation difficile
Les prix du pétrole ont fortement chuté suite à l’annonce selon laquelle les États-Unis et l’Iran ont conclu leur premier accord pour mettre fin à leur guerre, ce qui devrait à terme freiner l’inflation. Il n’est toutefois pas clair si un accord permanent est possible.
“La bonne chose à faire maintenant est d’attendre et de voir”, a déclaré William English, économiste à la Yale School of Business et ancien économiste de la Fed.
L’inflation a bondi à 4,2%, son plus haut niveau depuis trois ans, a annoncé le gouvernement la semaine dernière, en grande partie à cause de la hausse des prix du gaz. Même Trump a renoncé à ses appels à une baisse des taux, mais a fait valoir que les hausses de taux – que la Fed tente de refroidir l’économie et de ralentir l’inflation – sont inutiles.
Dans une interview accordée plus tôt ce mois-ci à l’émission “Meet the Press” de NBC, Trump a déclaré : “Kevin est génial et je veux qu’il fasse tout ce qu’il veut”, mais a ajouté : “il n’y a aucune raison d’augmenter les taux”.
Mercredi, la Fed devrait maintenir son taux directeur à 3,6%, là où il se situe depuis décembre dernier. Lorsque la Fed abaisse son taux d’intérêt, elle peut réduire d’autres coûts d’emprunt pour des choses comme les prêts hypothécaires, les prêts automobiles et les prêts aux entreprises.
Les changements vont anéantir les attentes de ceux qui recherchent des taux bas
Certains changements sont néanmoins attendus, ce qui décevra ceux qui espèrent une baisse des taux d’intérêt : la Fed va probablement modérer sa position en affirmant que sa prochaine mesure sera une baisse des taux, mais elle prendra moins de parole. De nombreux décideurs de la Fed ont déclaré ces dernières semaines que la prochaine mesure de la Fed serait une hausse et non une réduction.
La banque centrale devrait également publier mercredi ses prévisions économiques trimestrielles, qui incluent des prévisions sur le différentiel de taux directeur de la Fed au cours des trois prochaines années. En mars, ces prévisions indiquaient que la Fed réduirait ses taux d’intérêt une fois cette année. Mais mercredi, il est peu probable qu’ils changent en 2026, avec une ou deux réductions l’année prochaine, ont déclaré les économistes.
Warsh a critiqué les prévisions des marchés financiers, les qualifiant de trop « prospectives », et a conduit les responsables de la Fed à maintenir leurs prévisions à long terme, même si l’économie tourne. Les analystes de la Fed surveilleront de près si Warsh s’intégrera dans les prévisions trimestrielles. S’il ne publie pas ses propres prédictions, c’est le signe qu’il pourrait chercher à l’éliminer complètement dans les mois à venir.
Warsh va apporter une nouvelle approche à la direction de la Fed
En dehors de la politique, Warsh devrait apporter une alternative à Powell à la Fed, ont déclaré des personnes qui ont travaillé avec lui. Il souhaite que les décideurs de la Fed aient moins de discours, plus de débats à huis clos et moins de discussions quotidiennes sur les hauts et les bas de l’économie. Powell est intelligent et facile à vivre, et Warsh dit qu’il voit le légendaire Alan Greenspan, président de la Fed de 1987 à 2005, comme exemple.
“Il va moins parler parce qu’il ne considère pas cela comme très utile”, a déclaré Robert Tetlow, ancien conseiller politique principal de la Fed.
Randall Kroszner, économiste à l’Université de Chicago qui a siégé au conseil d’administration de la Fed de 2006 à 2009, lorsque Warsh était également gouverneur, a déclaré que le nouveau président pourrait se concentrer sur des questions plus vastes, telles que l’impact de l’IA sur l’économie. Il évite les questions épineuses, comme la hausse des salaires, que Powell est prêt à aborder.
En évitant les questions brûlantes, la Fed pourrait faire face à moins d’attention négative de la part de la Maison Blanche, a déclaré Kroszner.
“Il reste loin d’eux”, a déclaré Kroszner. “Si la Fed veut conserver son indépendance, elle doit maintenir sa concentration.”
Tout en cherchant à obtenir la nomination de Trump, Warsh a appelé à un « changement normatif » à la Fed et a critiqué la banque centrale pour ne pas avoir freiné la hausse de l’inflation en 2021-2022, lorsque les taux ont bondi de 9,1 % sur l’année, la plus forte augmentation en quatre ans.
Kroszner a cependant déclaré que Warsh pourrait chercher à formuler des propositions pour changer des choses comme la politique de communication de la Fed, plutôt que d’en émettre une. Dans le même temps, d’anciens responsables de la Fed ont déclaré qu’il n’avait pas l’intention de licencier des cadres supérieurs.
“Il n’est pas là pour casser des choses”, a déclaré Kroszner.
Lors de son audition de confirmation au Sénat en avril, Warsh a déclaré qu’il se concentrerait sur l’abrogation de l’augmentation.
“L’inflation est un choix, et la Fed en est responsable”, avait-il déclaré à l’époque.
S’il donne suite à cette idée en maintenant les taux inchangés – ou en les augmentant – Trump pourrait finir par être déçu par un autre président de la Fed. Il a menacé à plusieurs reprises de licencier Powell, qu’il a également nommé, pour ne pas avoir suffisamment réduit les taux.
“Il y a une chance que dans six mois, Trump soit en colère parce qu’il n’a pas obtenu ce qu’il voulait de Warsh, et qu’il veuille renvoyer Warsh”, a déclaré English.
Rugaber écrit pour Associated Press.
