Les actions d’OpenAI ont chuté sur le marché secondaire – parfois presque introuvable – alors que les investisseurs se sont rapidement tournés vers Anthropic, son principal concurrent.
Alors qu’OpenAI s’est efforcé ces derniers mois de lever des dizaines de milliards de dollars, le fondateur de Next Round Capital, Ken Smythe, a déclaré que son marché secondaire constatait une baisse de la demande pour les actions du géant de la beauté. Environ une demi-douzaine d’investisseurs institutionnels – dont des fonds spéculatifs et des sociétés de capital-risque détenant de grandes banques – ont contacté son entreprise ces dernières semaines pour acheter environ 600 millions de dollars d’actions OpenAI.
L’année dernière, ils ont été récupérés en quelques jours. Mais maintenant, personne ne mord.
“Nous n’avons trouvé personne parmi nos centaines d’investisseurs pour acquérir ces actions”, a déclaré Smythe, qui a géré 2,5 milliards de dollars de transactions. À l’époque, « les clients disaient qu’ils disposaient de 2 milliards de dollars en espèces prêts à s’engager dans Anthropic ».
D’autres marchés connaissent également une demande record pour Anthropic, notamment Augment et Hiive. L’énorme écart entre la valorisation d’OpenAI de 852 milliards de dollars et celle d’Anthropic de 380 milliards de dollars incite les investisseurs à se précipiter pour récupérer des capitaux propres avant qu’ils n’augmentent, selon Adam Crawley, co-fondateur d’Augment.
“Il y a désormais un meilleur rapport risque/récompense”, a-t-il déclaré. “Les gens disent qu’Anthropic sera surévalué par rapport à OpenAI. Mais si vous achetez des actions OpenAI, le rendement à court terme n’est pas clair.”
Anthropic et OpenAI ne permettent pas aux investisseurs de négocier des actions sur le marché secondaire sans leur approbation. Cependant, l’accès aux actions est disponible sur plusieurs plateformes, car les investisseurs vendent leurs participations par d’autres moyens tels que des véhicules privés.
“OpenAI ne soutient ni ne participe à aucun de ces échanges, qui violent nos obligations d’échange et peuvent entraîner la perte de droits légaux”, lit-on dans une demande écrite sur son site Internet.
Des banques dont Morgan Stanley et Goldman Sachs Group Inc. Actuellement, Goldman propose son point de vue aux clients intéressés par Anthropic. Ces frais représentent 15 à 20 % des bénéfices.
Les représentants des banques ont refusé de commenter. OpenAI et Anthropic n’ont pas commenté.
Mardi, OpenAI a annoncé avoir réalisé sa plus grande levée de fonds jamais réalisée, avec un soutien de 122 milliards de dollars provenant de géants de la technologie, d’investisseurs en capital-risque et de sociétés de capital-risque.
La collecte de fonds primaire et les ventes secondaires ne suivent pas le même manuel. Lors des levées de fonds, les investisseurs actuels ont souvent la possibilité de vendre des actions pour conserver leurs banques, mais ne dites pas non – cela ne plaira peut-être pas aux fondateurs – ils peuvent acheter et vendre certaines de ces expositions sur le marché secondaire.
Les deux secteurs de l’IA ont connu une croissance rapide ces dernières années, en particulier après les débuts d’OpenAI 2022 de ChatGPT et le lancement ultérieur de Claude par Anthropic. Les deux sociétés prévoient d’entrer en bourse, la cotation d’OpenAI étant attendue cette année.
Certains investisseurs se méfient de la hausse des coûts d’exploitation d’OpenAI. L’entreprise s’est engagée à dépenser plus qu’Anthropic en infrastructure pour soutenir ses ambitions en matière d’IA dans les années à venir. Et même si OpenAI revendique une solide base de clients, elle gagne rapidement du terrain auprès des entreprises clientes rentables. Actuellement, Anthropic domine le marché à marge plus élevée et, par conséquent, la croissance semble être plus forte que celle d’OpenAI, a déclaré Crawley.
Pendant ce temps, Anthropic a un autre défi. Il poursuit le ministère américain de la Défense après que le Pentagone a considéré l’entreprise comme un risque pour la chaîne d’approvisionnement et a ordonné aux entités gouvernementales d’être interdites d’utiliser sa technologie. Et cette semaine encore, Anthropic a subi sa deuxième faille de sécurité en autant de jours, lorsqu’elle a accidentellement divulgué le code source interne derrière Claude.
Le prochain cycle recevra des offres pour OpenAI pour une valeur d’environ 765 milliards de dollars, soit une baisse de 10 % par rapport aux 850 milliards de dollars précédents.
“Le marché est plus exigeant pour Anthropic”, a déclaré Crawley d’Augment.
Son entreprise et le Next Round voient des offres élevées sur Anthropic qui le valorise à 600 milliards de dollars, soit plus de 50 % de plus que son précédent cycle de financement. Jusqu’à présent, Hiive a enregistré plus de 1,6 milliard de dollars d’offres d’achat sur les actions d’Anthropic, ce qui en vaut également la peine, selon le fondateur Prab Rattan.
“La demande est l’une des plus élevées que nous ayons vues”, a déclaré Crawley. “C’est vraiment de l’argent illimité.”
Parmar écrit pour Bloomberg.
